코스피가 연일 하락세를 보이며 투자심리가 얼어붙었지만, 이로 인해 주요 투자지표가 역사적 저점에 근접하고 있다. 이로 인해 역설적이게도 PBR(주가순자산비율),PER(주가수익비율)과 같은 밸류에이션 지표는 매력적으로 전환, 투자 매력도가 높아졌지고 있다. 11일 한국거래소에 따르면 지난 10일 종가 기준 코스피는 PBR 0.85배를 기록했다. 이는 올해 초 0.97배와 비교하면 20% 이상 하락한 수준이다. 최근 3년간 저점인 0.83배에 근접했으며, 2023년 초 기록했던 0.84배와 비슷한 수준이다. 당시 코스피 지수는 2200포인트대였다. PBR은 순자산을 주가로 나눈 비율로서 주가 수준을 판단하는 주요 지표 중에 하나다. 1배를 기준으로 높고 낮음을 평가하며, 지난 10월 한국거래소가 발표한 '코리아 밸류업 지수'의 주요 지표이다. 수익성 지표인 PER도 매력적인 수준으로 평가된다. 현재 12개월 예측 PER은 7.9배로, 금융위기를 제외한 과거 저점인 7.6~7.7배에 근접했다. 특히 전 세계 증시(18.7배)와 신흥국 증시(12.0배) 대비 각각 58%, 35% 할인된 수준으로 거래되고 있어 상대적 투자 매력도가 높다는 분석이다. ◇등 돌린 개미, 국내서 美 주식·ETF로 코스피가 역사적 저점 수준으로 하락한 주요 원인은 개인투자자들의 투매급 매도다. 코스피에서 대량 이탈한 개인자금은 미국 시장으로 흘러드는 모습이다. 개인투자자들의 매도세는 계엄이 트리거를 했지만, 본질적으로는 국내 증시에 대한 본질적인 실망이 내재된 결과라는 게 금융투자업계 중론이다. 코스피가 장중 10% 급락했던 지난 8월5일에도 개인은 1조7000억원 매수에 나선 것과 정반대 행보를 보이고 있어서다. 실제로 개인은 지난 3거래일 연속 코스피에서 발을 빼고 있다. 3거래일 만에 빠져나간 개인 자금은 1조8900억원에 달한다. 반면 미국 주식과 상장지수펀드(ETF)에는 뭉칫돈이 몰렸다. 증권정보포털 세이브로에 따르면, 계엄 사태 발발 직후인 지난 3일부터 10일까지 단 6거래일 만에 미국 주식·ETF TOP50 매수결제 규모는 7조3000억원에 달했다. 상황이 이렇다 보니 국내 증권가에서는 최근 미국에 투자하는 ETF 잔액이 전년보다 급증했다는 소식 이어지고 있다. 한국투자신탁운용은 지난 9일 'ACE 미국배당다우존스 ETF'의 개인 순매수액이 1500억원을 돌파했다고 밝혔다. ETF의 순자산액도 지난해 말 1931억원에서 8일 5551억원으로 187.47% 늘었다. 신한자산운용의 'SOL 미국AI 소프트웨어 ETF' 순자산도 최근 일주일 새 약 275억원 몰리며 1000억원을 돌파했다. ◇PBR로 본 투자시점은? 전문가들은 최근 주가 하락으로 코스피가 매력적인 장으로 변해간다고 보고 있다. 개인에게 코스피에 대한 신뢰도를 떨어트린 주요 원인인 정치적 리스크는 차기 대선 시점이 결정되면 해소될 악재이며, 도널드 트럼프 당선인 발 관세 우려는 과도하게 선반영 돼 있다는 진단이다. 이웅찬 iM증권 연구원은 “일단은 불확실성의 구간을 지나가야 하지만 차기 대선 시점이 결정되며 정치적 리스크가 낮아지는 시점이 올 것"이라며 “주목해야 할 부분은 차기 정권의 재정 확대"라고 설명했다. 이어 “만약 민주당이 차기 정권을 확보하게 된다면 상법 개정은 빨라질 수 있고 재정정책의 확대와 정부 부채 증가가 예상된다"며 “사실 어떤 정권이 들어서든 재정지출은 확대될 가능성이 높다"고 덧붙였다. 이에 따라 그는 코스피 최저점을 2250포인트(p)로 가정하고 2400p부터는 매수할만한 밸류에이션이라 진단했다. 코스피 밸류에이션과 펀더멘털에 집중해야 한다는 분석도 나왔다. 정치적 리스크가 더 악화되지 않는다면 특정 산업 중심으로 시장이 회복될 가능성이 있다는 진단이다. 노동길 신한금융투자 연구원은 “한국 주식시장 비관론 핵심은 관세였다"며 “코스피가 트럼프 당선 가능성이 높아졌던 7월 고점을 기록하고 11월 낙폭을 반복한 이유"라고 설명했다. 한국은 트럼프 행정부 출범 시 관세 위협에 노출되는 대표 국가로 지목받고 있다. 한국 GDP(국내총생산) 대비 교역 비중은 경제 규모 상위 20위권 중 4위다. 한국은 중국 대상 교역 익스포저(외환 거래·대출·투자 관련 위험)도 여전히 높다. 올해 부진한 수익률을 기록하고 있는 국가들 공통점은 높은 GDP 대비 교역 비중, 중국 익스포저다. 노 연구원은 현재 코스피는 펀더멘털로 놓고 봤을 때 과매도 상태라고 진단했다. 현재 코스피는 과거 저평가 구간에 속하며, 12월에는 2300~2600p 사이에서 움직일 것으로 내다봤다. 이어 그는 “현재는 중앙은행과 정부에서 유동성 위험을 억제하고 있는 구간으로 아직까지 유동성 위기 수순으로 발전하지는 않았다"며 “PBR 하단은 이 경우 0.81~0.83배 사이에서 결정됐다. 현재 장부가 고려 시 2310~2370p에서 바닥을 가늠할 수 있다"고 설명했다. 박기범·장하은 기자 partner@ekn.kr

정치적 불안정성 탓에 국내 기업들의 자금 확보가 사실상 중단됐으며, 향후 신규 투자가 줄어들 것이란 우려 섞인 목소리가 나오고 있다. 11일 금융투자업계에 따르면 윤석열 대통령의 비상계엄령 발동 이후인 지난 4일부터 10일까지 회사채가 2920억원 순상환된 것으로 나타났다. 해당 기간 동안 상환 규모가 발행 규모를 웃돈 것이다. 10월(3조754억원)과 11월(3조5700억원) 각각 3조원을 상회하는 순발행을 기록하며 호조를 보였던 것과는 상반된 모습이다. 연말은 결산 마감으로 인해 기관들의 투자가 감소하는 시기이기에 통상적으로 발행 규모가 크지 않다. 이 가운데 정치 리스크까지 더해지며 신규 투자를 보류하는 기관들은 더욱 지갑을 닫고 있다. ◇잇따라 나오는 경고성 메시지…얼어붙은 투심 현재까지 대외 신용등급에는 변동이 없다. 11일 기준 피치는 한국의 국가신용등급을 'AA-'로 평가하고 있다. 피치는 2012년 'A+'에서 한 단계 상향한 이후 12년간 동일 등급을 유지해오고 있다. S&P와 무디스는 각각 'AA'와 'Aa2' 등급을 부여했다. 3대 신용평가사 모두 전망은 '안정적'이다. 글로벌 신용평가사들은 이번 계엄령 사태 이후 '경고성' 보고서를 잇따라 내놨다. 여·야 간 대치가 계속될 경우 정치적 불확실성이 경제적 리스크로 전이될 수 있다는 점에서다. 무디스는 “정치적 긴장이 고조돼 조업 중단 등 경제 활동에 지장을 초래하는 상황이 장기화하면 신용에 부정적인 영향을 미칠 수 있다"고 설명했다. 피치도 “이미 많은 노조가 대통령 하야 요구를 구실삼아 파업을 계획하고 있는데 이는 한국 경제에 타격을 줄 것"이라며 “대통령이 탄핵될 경우 정부정책에 중대한 변화를 가져올 수 있는데 제1야당인 민주당은 현 정부 대비 방만한 재정 정책을 운영할 가능성이 높다"고 경고했다. 전문가들은 현재 국내 경제가 직면한 여러 도전 요인들로 인해 부정적 영향이 증폭될 수 있다고 지적한다. 건설업 부진이 이어지는 가운데 개인소비 반등과 설비투자 증가세도 미약한 상태다. 여기에 트럼프 재집권 가능성에 따른 수출 여건 악화, 세계 경기 둔화 등이 동시에 영향을 주고 있다. 이러한 상황은 기업들의 계획된 투자에도 차질을 빚을 가능성이 높다. 정문영 한국기업평가 연구원은 “경기침체가 예상되는 상황에서 정치적인 요인으로 인해 불확실성이 확대된 점은 부담요인"이라면서 “불확실성이 장기화할 경우 해외투자자는 주식·채권 등 금융자산 전반에 걸쳐 원화 포지션 축소를 결정할 가능성이 있으며, 교역 상대방으로서 한국 기업이 갖는 매력도도 하락할 수 있다"고 내다봤다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

올해 3분기 증권업계의 당기순이익이 전 분기 대비 상승했다. 부동산 PF 충당금의 기저효과로 주요 원인이라는 분석이다. 11일 금융감독원의 '3분기 증권·선물회사 경영실적'에 따르면 3분기 국내 61개 증권사의 당기순이익은 1조8천102억원을 기록해 이전 분기보다 425억원(2.4%) 늘어났다. 이는 전년 동기와 비교하면 9천143억원(102.0%) 증가한 규모다. 주식시장 침체 등으로 수수료 수입과 자체 투자 실적은 줄었으나, 부동산 PF 충당금의 기저효과로 대출 실적이 개선된 것이 주된 원인이다. 세부 실적을 살펴보면 3분기 증권사들의 수수료 수입은 3조1881억원으로 직전 분기에 비해 1.0%인 330억원 감소했다. 위탁매매 수수료는 주가 하락으로 인한 거래량 감소로 직전 분기 대비 1.7% 줄어든 1조5382억원을 기록했으며, 자산관리 수수료 수입은 3164억원으로 투자일임 수수료 하락으로 직전 분기 대비 10.3% 축소됐다. IB 부문의 수수료는 금리 인하에 따른 신규 부동산PF 실행 증가 등의 영향으로 직전 분기보다 15.3% 증가한 9913억원을 달성했다. 국내 증시 약세 등으로 펀드 관련 손실이 늘어나면서 자기매매이익은 2조8954억원으로 2.5% 감소했다. 기타자산 수익은 1조4909억원으로 165.4% 급등했다. 이는 환율 하락에 따른 외화부채 관련 평가이익(5천455억원)과 부동산PF 충당금 기저효과 등 대출 관련 이익(1424억원)이 늘어난 결과다. 대형 증권사들은 주식시장 침체로 인한 수수료 수입 감소로 실적이 소폭 하락했으나, 중소 증권사들은 2분기에 반영된 대규모 부동산 충당금의 기저효과 등으로 실적이 향상됐다고 금감원은 분석했다. 9월 말 현재 증권사들의 총자산은 770조8000억원으로 6월 말과 비교해 36조4000억원(5.0%) 증가했다. 총부채는 680조원으로 6월 말 대비 33조3000억원(5.1%) 늘었다. 증권사들의 자기자본은 90조8000억원으로 3조2000억원(3.7%) 상승했다. ROE는 이전 분기와 같은 2.0% 수준을 유지했다. 3분기 3개 선물회사의 순이익은 187억1천만원으로 직전 분기보다 17.3%인 39억원 감소했다. 전년 동기와 비교하면 11.9%인 25억2000만원 줄었다. 금감원은 “최근 금융시장 변동성이 확대되고, 누적된 고금리 여파로 일부 취약부문의 잠재위험이 확산될 우려가 있는바, 증권사 등의 수익성과 재무건전성 저하 가능성 등을 세밀히 점검하고 고위험 익스포저에 대한 선제적 손실흡수역량을 확충하고 적극적인 부실자산 정리를 유도할 예정"이라고 전했다 박기범 기자 partner@ekn.kr

전일 자사주 취득·소각 소식을 전한 나노신소재가 11일 장초반 상승세를 나타내고 있다. 한국거래소에 따르면 이날 오전 9시26분 현재 나노신소재는 전 거래일 대비 5.99% 오른 6만7200원에 거래되고 있다. 전날 발표한 자기주식 취득·소각 소식이 투자심리에 영향을 미치는 것으로 풀이된다. 나노신소재는 전날 공시를 통해 '상환우선주 상환에 따른 자기주식 취득 및 소각' 계획을 밝혔다. 회사는 이날 상환우선주 보유주주로 부터 장외 직접매수로 진행할 예정이다. 자사주 취득 후 소각은 유통 주식 수를 줄여 주당 순이익(EPS)과 자산가치를 증가시켜 대표적인 주주 환원정책으로 꼽힌다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

메리츠증권은 트럼프 행정부의 친암호화폐 정책들이 네트워크 효과를 자극해 비트코인 가치를 높일 것이라고 진단했다. 비트코인 특성상 수요와 합의가 가격 형성에 중요한데 트럼프 행정부의 정책이 이를 자극할 것이란 판단이다. 메리츠증권 박수연 연구원은 11일 “네트워크 효과란 어떤 재화에 대한 소비자의 수요가 그 재화를 수요하는 다른 소비자들에 의해 영향을 받는 효과를 의미한다"며 “더 많은 사람들이 수요할수록 그 가치가 높아지는 셈"이라고 분석했다. 박 연구원은 “비트코인은 그 특성이 달러보다는 금과 유사하다. 특히 탈중앙화된 가치저장 수단이라는 특성이 그렇다"며 “지금의 금처럼 국가별 보유 자산으로 활용할 수 있는 것"이라고 설명했다. 실제로 지난 7일, 미국 금융안정위원회는 비트코인을 금과 같은 가치저장수단이라고 언급했다. 이어 그는 “각 국가의 전략적 자산에 비트코인이 포함되면 미국이 달러 발권 없이 유동성이 늘어날 수 있다. 기존에 달러로 보유하던 자산의 일부가 비트코인으로 대체되며 시장에 공급되기 때문"이라고 진단했다. 그러면서 “이 경우 올해 신흥국 중앙은행들의 금 매수가 금 가격상승의 한 원인이었던 것처럼, 비트코인의 시장 가치 또한 높아지겠다. 그 과정에서 달러의 화폐가치는 보존될 것"이라고 덧붙였다. 마지막으로 박 연구원은 “지금까지 트럼프 당선자가 언급한 정책들은 비트코인 자체에 대한 관심을 환기하는 한편, 규제 완화를 통해 산업 발전을 촉진한다"며 “비트코인 가격이 추가 상승할 수밖에 없는 이유다. 이런 패러다임 하에서 달러인덱스와 비트코인을 별도의 자산으로 구분하고, 상관관계보다는 정책 변화에 더욱 유의할 필요가 있다"고 제언했다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

SK증권은 LG디스플레이가 내년 턴어라운드가 예상된다고 진단했다. 이에 따라 투자의견 '매수'와 목표주가 1만5000원을 제시하며 커버리지를 개시했다. SK증권은 11일 LG디스플레이가 내년에 매출액 25조5000억원(YoY -3%)을 달성할 것으로 전망했다. 영업이익은 4009억원(흑자전환)으로 2021년 이후 4년만의 턴어라운드를 예상했다. 권민규 SK증권 연구원은 “북미 고객사 시장점유율(M/S)과 유기발광다이오드(WOLED) 출하 확대, 감가상각 종료 및 비용절감으로 이익률 상승, 광저우팹 매각대금(2조원)으로 현금여력 상승과 차입금 감소를 기대한다"고 설명했다. 이어 그는 “현금 레벨 상승은 차입금 상환과 생산여력 증대를 의미한다"며 “2025년 연간 재무구조 개선 지속이 예상된다"고 덧붙였다. 권 연구원은 “지난 4 년간 적자의 큰 원인 중 하나는 감가상각비였다"며 “내년에는 감가상각 종료와 함께 OLED 매출 비중도 확대될 전망"이라고 내다봤다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

KB증권은 11일 보고서를 통해 솔루엠의 목표주가 2만5000원을 제시하며 커버리지를 개시했다. 이창민 KB증권 연구원은 “솔루엠 이익 성장의 핵심은 ESL 매출 확대"라며 “ESL(Electronic Shelf Label)은 전자식 가격 표시기의 약자로, 대형 슈퍼마켓과 마트 등 리테일 매장에서 수작업으로 다뤄지던 기존 종이 가격표를 대체함으로써 인건비를 절감할 수 있는 제품이다"라고 밝혔다. 솔루엠은 글로벌 ESL 시장 점유율 2위(27%)로, 특히 유럽에서 70% 이상의 매출을 기록하며 강세를 보이고 있다. 글로벌 ESL 시장 규모는 2032년까지 연평균 14.7% 성장해 54억3000만달러에 이를 것으로 전망된다. 솔루엠은 고속 통신 기술, 배터리 효율성, 자체 생산 체계 등 경쟁 우위를 바탕으로 점유율 확대를 지속하고 있다. KB증권은 솔루엠의 2025년 매출액이 1조9000억원(+18% YoY), 영업이익이 1319억원(+57% YoY)에 달할 것으로 내다봤다. ESL 매출은 2025년 6672억원(+51% YoY)까지 증가할 것으로 예상되며 서버용 및 전기차 충전기용 파워 모듈의 매출 증가도 실적 개선에 기여할 전망이다. 이 연구원은 “파워 모듈 부문에서는 저부가 어댑터 매출은 감소할 것으로 예상되나, 부가가치가 높은 서버용과 EV 충전기용 비중이 증가함에 따라 수익성이 제고될 전망"이라며 “VS 사업도 3in1 보드의 채택률 상승과 디지털 사이니지의 고객사 다변화 효과가 기대된다"고 전했다. 성우창 기자 suc@ekn.kr

NH투자증권은 12일 보고서를 통해 삼성전자의 목표주가를 7만5000원으로 하향 조정했다. 류영호 NH투자증권 연구원은 “예상보다 가파르게 하락하는 레거시 가격과 HBM 비중을고려해 실적 하향조정"이라며 “최근 저가형 제품들의 수요가 강세를 보이며 CXMT의 영향이 더욱 부각되는 상황"이라고 전했다. 단 NH투자증권은 삼성전자의 4분기 매출액을 전년 동기 대비 17.6% 증가한 79조7000억원, 영업이익은 239.2% 증가한 9조6000억원으로 예상했다. 이는 레거시 제품 가격 하락의 영향을 감안한 수치로, DRAM과 NAND의 출하량 변동 및 판매 단가 안정화가 주 요인이다. 류 연구원은 “DX와 SDC 부문의 부진이 이어질 가능성이 있으나, DS(반도체) 사업부는 파운드리 부진에도 불구하고 3분기 대비 개선될 전망"이라고 분석했다. HBM3E(고대역폭 메모리) 공급 확대와 기술 경쟁력 확보는 삼성전자의 중장기적 성장 모멘텀으로 지목됐다. 류 연구원은 “삼성전자가 메모리 시장에서 경쟁력을 유지하기 위해 선단 공정 전환과 HBM 기술 개발에 집중하고 있다"고 평가했다. 그러나 그는 중국 CXMT와 같은 경쟁사의 추격 및 전방 산업의 수요 부진에 따른 불확실성을 지적하며 “현재 주가는 이러한 우려를 반영해 PBR(주가순자산비율) 1배 수준에서 거래되고 있다"며 “중장기적으로는 기술 경쟁력 확보가 필요"라고 조언했다. 성우창 기자 suc@ekn.kr

하나증권은 모비데이즈의 마케팅 사업 확장과 신규 사업 진출을 긍정적으로 평가하는 보고서를 발표했다. 11일 최재호 하나증권 연구원은 “2024년 3분기 기준 매출액은 95억6000만원(전년 동기 대비 47.2% 증가)을 기록했으나, 신사업 및 사업 확장을 위한 투자비용 영향으로 영업적자가 지속됐다"고 설명했다. 그는 “마케팅 사업은 주요 고객들을 대상으로 DA(디스플레이 광고), SA(검색 광고) 퍼포먼스 마케팅을 제공하며, 광고 컨설팅 서비스인 미디어랩과 모바일 마케팅 플랫폼을 통해 다양한 마케팅 서비스를 제공하고 있다"며 “2025년 상반기에는 Mobi-AI(AI를 통한 실시간 광고 성과 분석 및 전략 제시 솔루션) 출시를 통해 디지털 마케팅 역량을 강화할 계획"이라고 분석했다. 최 연구원은 “IP 커머스 부문에서는 모비콘텐츠테크가 코코다이브의 SNS 총 합산 공식 계정 팔로워가 430만명을 돌파하며 K-POP의 높은 인지도를 기반으로 성장세를 지속 중"이라며 “코코다이브는 'COKO BUY 4U' 구매 대행 서비스 론칭을 통해 K-POP 음반과 MD상품 외에 K-뷰티, 패션 상품 등 신규 매출 품목을 확보했다"고 덧붙였다. 박기범 기자 partner@ekn.kr

상상인증권은 넥스트바이오메디컬의 대장 내시경 예방 지혈재의 미국 시장 진출 가능성이 높아짐에 따라 투자의견 '매수'와 함께 목표주가 4만9000원을 제시하며 신규 커버리지를 개시했다. 11일 하태기 상상인증권 연구원은 “2024년 연간 전사 매출액은 96억원이 예상되며, 이 중 수출 비중이 90% 내외를 차지할 것"이라며 “2025년 매출액은 230~250억원 이상 가능할 전망"이라고 분석했다. 하 연구원은 “내시경용 지혈재 넥스파우더는 국내 식약처, 미국 FDA(상부위장관), 유럽 CE, 캐나다, 싱가포르 등에서 허가를 받았다"며 “2020년에 글로벌 1위 미국 의료기기 업체인 메드트로닉과 한국, 일본, 중화권을 제외한 전세계 판권계약을 체결해 현재 유럽, 미국 등 29개국에서 판매 중"이라고 설명했다. 그는 “대장 내시경용 지혈재는 2024년 11월에 미국 FDA 품목승인을 받았다"며 “First in Class 제품이고 메드트로닉이 주도하기 때문에 2025년 3분기부터 미국 매출이 빠르게 성장할 전망"이라고 강조했다. 하 연구원은 “2025년은 매출에 대한 기반을 다지고, 2026년부터 본격적으로 성장하는 구도가 될 것"이라며 “대장내시경 예방 지혈재 시장에 진입함에 따라 2025년 3분기부터 매출이 본격적으로 증가할 가능성이 크다"고 전망했다. 박기범 기자 partner@ekn.kr