2025년 글로벌 증시는 인공지능(AI) 등 제한된 업종과 테마에 수급이 집중되며 큰 변동성을 겪었다. 2026년에는 산업별 여건이 또 다른 국면을 맞이할 전망이다. 일부 산업은 회복 국면에 진입할 가능성이 거론되는 반면, 어떤 산업은 업황 부담이 이어질 것이라는 전망이 우세하다. AI 부터 반도체, 자동차 등 각 섹터가 맞이할 다음 국면과 이를 바라보는 전문가들의 시각을 조망한다. [편집자주] 2026년을 앞둔 자동차 산업은 다시 한 번 구조적 시험대에 올라섰다. 글로벌 수요 둔화와 전기차(EV) 성장 조정 국면이 이어지고 있다. 여기에 관세 부담까지 상수로 자리 잡으면서 업황 환경은 이전보다 훨씬 까다로워졌다. 외형 성장보다 수익성 방어 능력이 성과를 좌우하는 국면에 접어든 것이다. 이런 가운데 자동차 산업은 로봇을 차세대 전략 축으로 끌어들이는 흐름을 보이고 있다. 한국신용평가(한신평)는 '자동차: 보편화된 관세 부담, 수익성 방어능력이 관건'이라는 보고서를 통해 자동차 산업을 둘러싼 영업 환경이 구조적으로 악화되고 있다고 진단했다. 특히 미국을 중심으로 한 관세 부담이 일시적 변수가 아니라 보편화된 비용 요인으로 자리 잡고 있다는 점을 핵심 리스크로 지목했다. 현재 완성차 업체들은 관세를 전제로 가격 정책과 생산 전략을 수립해야 하는 국면에 들어섰다는 평가다. 올 상반기까지만 해도 관세 인상 가능성이 불확실성 요인에 가까웠다. 관세 부담을 판매가에 전가하기 어려운 환경에서, 완성차와 부품사 모두 수익성 압박이 불가피할 것이란 전망이다. 한신평은 관세율이 15% 수준으로 낮아졌어도, 판가 인상에는 시차가 불가피하고 일부 차종에서는 인센티브를 유지해야 하는 상황이 이어질 가능성이 크다고 보고 있다. 여기에 시장 점유율 유지를 위한 물량 방어 전략까지 감안하면, 단기적으로는 수익성 저하를 피하기 어렵다는 평가다. 한신평은 현대차그룹의 관세 관련 비용을 2025년 약 7조3000억원, 2026년 약 5조8000억원 수준으로 추정했다. 비용 부담이 점진적으로 완화되더라도, 관세가 구조적 비용 요인으로 작용하는 한 수익성 방어 부담은 상당 기간 지속될 수밖에 없다는 의미다. 이에 따라 자동차 산업의 핵심 변수는 관세 환경 변화 자체보다, 이를 흡수할 수 있는 가격 결정력과 원가 구조 개선 역량으로 이동하고 있다는 진단이다. 한신평은 EV 시장 성장 둔화 역시 부담 요인으로 꼽았다. 전동화 전환 과정에서 선제적으로 투자한 설비와 연구개발 비용이 아직 충분한 수익으로 회수되지 못한 상황에서, EV 수요 조정은 고정비 부담을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있다는 분석이다. 이에 따라 이제는 자동차 산업의 핵심 경쟁력은 판매 증가 여부가 아니다. 관세·원가·환율 등 복합 비용 압박을 얼마나 흡수할 수 있는지, 즉 수익성 방어 능력으로 이동하고 있다는 진단이다. 완성차 상위 업체와 그렇지 못한 기업 간 격차가 더 벌어질 가능성도 함께 제기된다. 김응관 한신평 선임연구원은 “주요 시장인 미국의 구매환경 저하로 글로벌 완성차 판매 성장세는 둔화될 것"이라며 “글로벌 경기변동, 각국의 보호무역 기조 강화, 판매보조금 관련 정책 변화 등에 따라 추가적인 수요변동성이 내재돼 있다"고 평가했다. 이처럼 전통적인 자동차 사업 환경이 녹록지 않은 가운데, 자동차 산업이 로봇을 차세대 전략 산업으로 끌어들이고 있다. 특히 미국이 로봇 산업을 국가 전략 사업으로 육성할 가능성이 거론되면서, 글로벌 자동차 산업 전반에도 구조적 변화가 커지고 있다. 최근 미국 행정부 내에서 로봇 공학과 첨단 제조업을 제조업 재건의 핵심 축으로 삼으려는 움직임이 포착되고 있다. 외신 보도에 따르면 하워드 러트닉 미국 상무부 장관은 로봇 업체 최고경영자(CEO)들과 연이어 접촉하며, 2026년을 목표로 로봇 산업 촉진을 위한 행정명령을 트럼프 행정부가 준비하고 있을 가능성을 시사했다. 로봇공학과 첨단 제조업을 미국 제조업 재건의 핵심 축으로 인식하는 기조가 뚜렷해지고 있다는 분석이다. 실제로 미 교통부 역시 로봇공학 전담 태스크포스(TFT) 출범을 검토하는 등, 행정부 차원의 정책적 지원 가능성이 점차 구체화되는 모습이다. 이 같은 기대는 시장에서도 반영됐다. 실제 관련 사실이 알려진 이달 초 휴머노이드 로봇을 개발 중인 테슬라를 비롯해, 국내에서는 현대차·현대모비스·현대글로비스·HL만도 등 자동차 섹터 내 로봇 연관 종목들이 강세를 보였다. 자동차 산업이 로봇 산업의 직접적인 수혜주로 인식되기 시작했다는 신호로 해석된다. 로봇 산업은 구동계·센서·제어기 등 자동차 부품과 기술 기반을 상당 부분 공유하는 양산 산업이다. 이에 따라 정책 기대가 로봇 제조사에 국한되지 않고, 완성차와 주요 부품사를 포함한 자동차 섹터 전반으로 확산되며 주가 상승으로 이어졌다는 해석이다. 아울러 중국이 공장 자동화와 로봇 공급망에서 이미 주도권을 확보한 상황에서, 미국과 주요국이 이를 전략적으로 견제하려는 움직임은 자동차 산업에 새로운 선택지를 제공하고 있다는 평가다. 로봇 산업이 확대될수록, 대규모 제조 경험과 공급망을 보유한 자동차 산업의 전략적 가치도 함께 부각될 수 있다는 의미다. 장문수 현대차증권 연구원은 “중국의 로봇 공급망 구축에 EV 밸류체인이 원가 경쟁력 확보와 양산 가능성 강화에 깊숙히 관여하고 있다는 점과 로봇 산업이 자동차 등 제조 지능화에 기여할 수 있다는 점을 고려할 때 자동차 산업의 전략적 편승이 기대된다"며 “국내 자동차 공급망을 통한 생태계 구축에 관심을 가질 필요가 있다"고 설명했다. 이 같은 전략적 선택을 뒷받침하는 것은 현대차그룹의 투자 규모다. 현대차그룹은 2026~2030년 국내에 125조원을 투자하며, 이 가운데 약 40%인 50조원 안팎을 AI·로봇 등 미래 신사업에 배정할 계획이다. 투자 대상은 AI, 소프트웨어 정의 차량(SDV), 전동화, 로보틱스, 수소 등 미래 전략 사업 전반에 걸쳐 있다. 스몰캡 전문 독립 리서치 기업 그로쓰리서치는 현대차그룹의 로봇 투자가 자동차 제조 구조 자체를 재설계하기 위한 중장기 자본 배분 전략이라는 점에 주목한다. 단순한 신사업 발굴 차원이 아니라는 진단이다. 완성차 산업이 성숙 단계에 접어든 상황에서, 판매 대수 확대만으로는 중장기 성장성과 수익성을 동시에 확보하기 어렵다는 점이 이러한 선택의 배경이 되기 때문이다. 특히 현대차그룹은 로봇을 실제 적용 가능한 산업 영역으로 끌어올릴 수 있는 드문 사례로 꼽힌다. 로봇 기술을 연구개발 단계에 머무르게 하지 않고 실제 현장에 적용할 수 있는 여건을 갖췄다는 의미다. 대규모 양산 경험과 글로벌 공급망, 제조 공정에 대한 이해도를 동시에 보유하고 있어서다. 현대차그룹이 로봇 투자와 함께 AI 데이터센터, 로봇 공장, 피지컬 AI 검증 센터 구축을 병행하고 있다는 점도 이러한 해석을 뒷받침한다. 이는 개별 기술 단위의 투자가 아니라, 데이터 축적과 반복 학습을 전제로 한 제조 생태계 전반의 고도화를 염두에 둔 행보로 풀이된다. 로봇을 외부 성장 옵션으로 두기보다, 완성차 사업의 비용 구조와 생산 방식을 바꾸는 내부 전략의 일부로 흡수하려는 시도라는 분석이다. 한용희 그로쓰리서치 연구원은 “현대차그룹의 AI·로봇 대규모 투자의 목적은 피지컬 AI"라며 “생산가능인구 감소, 노사 갈등, 생산 효율성 제고, 제조원가 절감, 신성장동력 모색 등 복합적인 요인이 존재한다"고 설명했다. 이어 “자동차 제조사는 휴머노이드 로봇 개발에 있어 상대적으로 유리하다"며 “두 영역을 함께 추진하는 방식이 구조적인 이점으로 작용한다"고 덧붙였다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

외환당국이 고강도 구두개입과 함께 해외주식 투자 자금의 국내 복귀를 유도하는 세제 패키지를 동시에 꺼내 들자 원·달러 환율이 장중 연고점을 위협한 뒤 하루 만에 30원 넘게 급락했다. 다만 시장에서는 이번 조치가 단기적인 환율 안정에는 기여할 수 있지만, 구조적인 원화 약세 흐름을 되돌리기에는 한계가 있다는 시각이 여전히 우세하다. 24일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전장 대비 1.3원 오른 1484.9원에 출발하며 장중 연고점(1487.6원)을 위협했다. 시초가 기준으로는 글로벌 금융위기 이후 최고 수준이다. 그러나 개장 직후 정부의 외환 안정 대책이 공개되면서 환율은 급락해 전장보다 32원 내린 1450원에 장을 마쳤다. 크리스마스를 넘은 26일에는 이보다 5원 더 떨어진 1445원으로 주간 거래를 마쳤다. 이날 환율 급락은 외환당국의 강한 메시지와 함께 개인·기업을 겨냥한 '수급 대책'이 동시에 작용한 결과로 풀이된다. 정부는 해외주식 투자 자금을 국내로 유도하기 위해 '국내시장 복귀계좌(RIA)'를 신설하고, 개인투자자용 선물환 매도 상품 도입과 환헤지 세제 혜택, 해외자회사 수입배당금에 대한 익금불산입률 상향 조정 등을 담은 세제 패키지를 발표했다. RIA는 해외주식 매각 자금을 일정 요건 하에 국내 금융상품으로 재투자할 경우 세제 혜택을 부여하는 방식이다. 기획재정부는 개인투자자의 해외투자 확대와 기업·연기금의 해외자산 비중 증가로 외환시장의 구조적 수급 불균형이 심화되고 있다고 보고 있다. 3분기 말 기준 개인투자자의 해외주식 보유 잔액은 1611억달러에 달하며, 10월 이후 증가분을 감안하면 1800억달러 수준까지 불어난 것으로 정부는 추산하고 있다. 기재부는 해외주식 일부만 국내 투자로 전환되거나 환헤지가 이뤄져도 외화 공급 확대 효과가 나타날 수 있다는 입장이다. 시장에서는 정부가 세수 부담을 감수하면서까지 개인투자자와 기업에 인센티브를 제공한 점, 원화 약세를 용인하지 않겠다는 정책 의지를 분명히 드러낸 점을 환율 하락 요인으로 평가하고 있다. 이날 장중 국민연금이 전략적 환헤지를 검토 중이라는 외신 보도가 전해진 것도 달러 공급 확대 기대를 키웠다. 박상현 iM증권 연구원은 “정부와 한국은행이 잇따라 내놓은 외환 수급 대책은 한 방향으로 쏠려 있던 원화 약세 심리를 진정시키는 데 도움이 될 것"이라며 “연말이나 연초로 예상되는 국민연금의 환헤지가 본격화될 여지가 크다는 점을 감안하면 심리뿐 아니라 실제 수급 측면에서도 달러·원 환율에 하락 압력으로 작용할 가능성이 있다"고 분석했다. 다만 “이번 대책으로 원화 가치가 급격한 강세 흐름을 보일 가능성은 낮다"며 “추가 상승보다는 완만한 하락세, 즉 하향 안정 흐름을 예상한다"고 덧붙였다. 권아민 NH투자증권 연구원은 “지난주까지 발표된 국민연금 관련 조치와 외화 유동성 확보 방안이 기존 제도의 연장이나 완화에 가까웠다면, 이번 대책은 모두 새롭게 나온 조치라는 점에서 의미가 있다"고 평가했다. 연말을 앞두고 거래량이 크게 줄어든 점도 당국의 구두개입 효과를 키운 요인으로 지목된다. 백석현 신한은행 S&T센터 이코노미스트는 “연말과 크리스마스를 앞두고 거래가 얇아진 상황에서는 당국의 존재감이 시장에 더 강하게 작용할 수 있다"며 “연말까지는 환율이 전날 고점을 다시 넘길 가능성이 상당히 낮아졌다"고 평가했다. 다만 해외주식 투자 흐름 자체를 바꾸기는 쉽지 않다는 지적도 여전하다. 박형중 우리은행 이코노미스트는 “해외에 꾸준히 투자해온 투자자들은 단기적인 성과보다는 장기적인 시각에서 투자하는 경우가 많다"며 “이 정도 정책으로 이들이 국내 증시로 돌아올 수 있을지는 의문"이라고 말했다. 윤수현 기자 ysh@ekn.kr

미국 증시가 반도체·AI 중심으로 다시 강세 흐름을 보이면서 서학개미 자금도 공격적으로 움직였다. 특히 이번 주에는 레버리지 반도체 ETF로 자금이 집중되며, AI·빅테크 전반에 대한 기대 속에서도 반도체 업황 반등에 대한 베팅이 두드러진 모습이다. 다만 미 국채와 금, 변동성 상품 등 방어 자산 매수도 동시애나타나며 상승 기대와 조정 대비가 이뤄졌다. 23일 한국예탁결제원 세이브로에 따르면 지난 13~19일(12월 셋째 주) 서학개미들은 미국 증시에서 반도체·AI 레버리지 상품과 지수 ETF를 중심으로 순매수에 나섰다. 순매수 1위는 디렉시온 데일리 반도체 불 3배 ETF(SOXL)로, 10억461만달러(1조4907억원)가 유입됐다. 2위 종목과의 격차가 10배에 달할 만큼 자금 쏠림이 뚜렷해, 이번 주 서학개미 자금 흐름은 사실상 SOXL에 집중된 모습이었다. 반도체 업황이 바닥을 지났다는 인식이 확산되면서, 단기 수익을 노린 공격적인 레버리지 투자가 크게 늘었다는 해석이다. 개별 종목 가운데서는 브로드컴이 1억2492만달러(약 1854억원)로 2위, 엔비디아가 1억1907만달러(약 1767억원)로 3위를 기록했다. AI 인프라 투자 확대와 반도체 실적 가시성에 대한 신뢰가 다시 부각된 모습이다. 지수 ETF에 대한 매수도 이어졌다. 뱅가드 S&P500 ETF는 1억420만달러(1546억원), 프로셰어즈 울트라프로 QQQ ETF는 8191만달러(1215억원), 인베스코 나스닥100 ETF는 5353만달러(794억원)가 각각 순매수됐다. 개별 종목 변동성이 커진 상황에서 미국 증시 전반의 상승 흐름을 추종하려는 자금이 유입된 것으로 풀이된다. AI 대형주에 대한 레버리지 투자도 상위권에 포함됐다. 엔비디아 2배 레버리지 ETF에는 6258만달러(928억원), 브로드컴 2배 레버리지 ETF에는 1272만달러(188억원), 오라클 2배 레버리지 ETF에는 2550만달러(378억원)가 순매수되며 AI 실적 모멘텀에 대한 기대가 단기 고수익 상품으로까지 확산됐다. 반도체 업황 회복 기대 속에 마이크론 테크놀로지도 3338만달러(약 495억원)가 순매수되며 상위권에 이름을 올렸다. 메모리 가격 반등과 AI 서버 수요 확대가 반영된 결과로 풀이된다. 여기에 오라클은 3031만달러(449억원), 넷플릭스는 2593만달러(384억원)가 각각 순매수됐다. 차세대 기술 테마로는 양자컴퓨팅 관련 종목에 대한 매수도 이어졌다. 리게티컴퓨팅은 1764만달러, 디웨이브퀀텀은 958만달러가 순매수되며 기술 상용화 기대가 반영됐다. 우주·원전 테마도 상위권에 포함됐다. 소형모듈원자로(SMR) 기대가 반영된 뉴스케일파워는 2318만달러(344억원), 핵연료 기업 카메코는 896만달러(133억원)가 각각 순매수됐다. AI 확산에 따른 데이터센터 전력 수요 증가 기대 속에 전력·에너지 인프라 종목으로도 자금이 유입됐다. 아이리스에너지는 3067만달러(455억원), 넥스트디케이드는 958만달러(142억원), 블룸에너지는 1274만달러(189억원)가 각각 순매수되며 데이터센터 전력 공급망 전반으로 관심이 확산되는 흐름을 보였다. 한편 방어 성향의 자금 흐름도 동시에 확인됐다. 미 국채 0~3개월 ETF에는 2377만달러(352억원), 실버 ETF에는 1763만달러(261억원), 골드 ETF에는 941만달러(139억원)가 순매수됐다. VIX 2배 롱 ETF에도 2685만달러(398억원)가 유입되며 단기 변동성 확대에 대비하는 대응 전략이 병행됐다. 전체적으로는 지난주와 유사한 흐름 속에서, 이번 주에는 반도체 레버리지 상품에 대한 선호가 한층 강화된 점이 눈에 띈다. 증권가에서는 반도체·AI 중심의 상승 기대가 유지되는 가운데 레버리지 상품과 방어 자산을 동시에 활용하는 전략적 포지셔닝이 이번 주 서학개미 자금 흐름의 특징이라고 분석한다. 한 자산운용사 관계자는 “AI와 반도체에 대한 중기적 기대는 유지되지만 단기 변동성도 커진 상황"이라며 “상승 국면을 이어갈 가능성을 열어두되, 조정 가능성에 대비해 레버리지와 방어 자산을 함께 담는 움직임으로 보인다"고 말했다. 윤수현 기자 ysh@ekn.kr

관계사 지분 정리에 나선 코아스가 26일 장초반 강세다. 한국거래소에 따르면 이날 오전 9시23분 현재 코아스는 전 거래일 대비 5.87% 뛴 3880원에 거래되고 있다. 코아스는 이날 보유 중이던 이화전기 주식을 양도한다고 밝혔다. 이번 조치는 지난달 이화그룹과 체결한 경영권 분쟁 종결 및 전략적 협력 합의의 실효적 이행이다. 주식 양도와 관련해 회사 측은 양사 모두에게 긍정적 효과를 가져올 것으로 기대하고 있다. 코아스 관계자는 “그간 이화전기 및 이트론 지분 보유와 관련해 시장의 다양한 우려에 직면해 온 것이 사실이나, 이번 지분 양도를 통해 양사 간 분쟁이 실질적으로 종결되며 지분 보유에 따른 리스크 요인이 상당 부분 정리될 것으로 기대된다"고 설명했다. 이어 “이번 관계사 지분 정리를 계기로 재무구조와 회계 투명성이 한층 개선돼 안정적인 경영 환경을 갖추게 될 것으로 기대하고 있다"고 덧붙였다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

2025년 글로벌 증시는 인공지능(AI) 등 제한된 업종과 테마에 수급이 집중되며 큰 변동성을 겪었다. 2026년에는 산업별 여건이 또 다른 국면을 맞이할 전망이다. 일부 산업은 회복 국면에 진입할 가능성이 거론되는 반면, 어떤 산업은 업황 부담이 이어질 것이라는 전망이 우세하다. AI 부터 반도체, 자동차 등 각 섹터가 맞이할 다음 국면과 이를 바라보는 전문가들의 시각을 조망한다. [편집자주] 반도체 산업은 2026년 또 한 번의 분기점에 서게 될 전망이다. 업황 전반은 긴 조정 국면을 지나 개선 흐름으로 돌아섰지만, 산업 내부의 온도차는 오히려 더 뚜렷해질 것으로 관측된다. 이 가운데 메모리반도체는 전체 업황의 방향성을 가늠할 핵심 축으로 부상하고 있다. 메모리반도체는 2023년은 수요 급감과 재고 누적이 겹치며 DRAM과 NAND 가격이 급락한 시기였다. 주요 메모리 업체들은 대규모 감산에 나섰고, 업계 전반이 역사적 불황을 겪었다. 2024년 들어 가격 반등과 재고 정상화가 진행됐지만, 이는 전년 손실을 만회하는 단계에 머물렀다는 평가가 지배적이었다. 하지만 2025년에 들어서며 흐름은 달라졌다. 수급 정상화가 가시화되고, DRAM과 NAND 가격 회복이 본격화되면서 실적 개선의 체감도가 높아졌다. 특히 공급 측에서 과거와 같은 공격적인 증설이 나타나지 않으면서, 업황 반등의 지속 가능성이 높아졌다는 것이 시장 전문가들의 중론이다. 이러한 낙관적인 전망은 구체적인 투자 지표에서도 확인된다. 미래에셋증권에 따르면 2026년 글로벌 메모리 업체들의 설비투자(CAPEX)가 증가할 전망이다. 하지만 이는 무차별적인 증설이 아니라 공정 전환과 고부가 제품 중심의 선별적 투자에 가깝다는 진단이다. 미래에셋증권이 예상한 2026년 DRAM CAPEX는 약 660억달러(98조원)로 전년 대비 20% 이상 증가할 전망이다. 하지만 신규 웨이퍼 투입에 따른 실질 공급 증가는 한 자릿수에 그칠 것으로 추정된다. NAND 역시 CAPEX 증가율은 제한적인 수준에 머물며, 공급 부담은 과거 대비 크게 완화된 구조다. 물량 중심의 증설 경쟁이 아닌, 수익성 개선을 전제로 한 질적 성장 국면으로 업황의 성격이 변화하고 있음을 엿볼 수 있는 대목이다. 메모리 업황 확장의 중심에는 삼성전자와 SK하이닉스가 있다. 미래에셋증권은 2026년 삼성전자의 반도체 부문 실적이 수급 개선과 가격 반등 효과가 본격적으로 반영되는 구간에 들어설 것으로 전망했다. DRAM 가격 상승과 고부가 제품 중심의 믹스 개선이 동시에 나타나며, 메모리 부문의 수익성이 빠르게 확대될 것이라는 분석이다. SK하이닉스 역시 HBM을 중심으로 한 고부가 DRAM 비중 확대에 힘입어 높은 이익률이 유지될 가능성이 크다고 평가됐다. 특히 SK하이닉스는 메모리 업황 반등 국면에서 차별화된 수익 구조를 구축했다는 평가를 받고 있다. 한국신용평가는 SK하이닉스가 업황 변동성에도 불구하고 안정적인 재무 구조를 유지할 수 있는 여력을 확보했다고 평가했다. 김정훈 한신평 수석연구원은 “견조한 AI 수요 및 엔비디아에 대한 HBM4 공급 협의 완료 등 AI 제품 경쟁력을 기반으로 매우 우수한 영업 실적 달성이 예상된다"며 “영업 현금창출 확대 전망과 설비투자 규모를 매출액의 30% 중반 수준으로 유지하는 투자 정책을 감안할 시, 재무 부담 완화 추세가 이어질 것으로 예상된다"고 설명했다. 문제는 이러한 업황 개선이 국내 반도체 제조업체 전반의 경쟁력 강화로 이어지지 않는다는 점이다. 한국기업평가는 메모리 업황 확장 국면에서 오히려 국내 반도체 산업 내 양극화가 심화될 가능성이 크다고 진단한다. 한기평에 따르면 삼성전자와 SK하이닉스를 제외한 국내 반도체 제조업체들은 글로벌 경쟁 구도에서 구조적 열위에 놓여 있다. 후공정 외주생산(OSAT), 기판, 장비 업체들은 소수 대기업 고객에 대한 의존도가 높다. 글로벌 고객 기반과 전략적 협업 구조도 제한적이다. 이로 인해 메모리 업황 회복의 수혜가 밸류체인 전반으로 확산되기 어렵다는 시각이다. 또한 국내 업체들은 연구개발(R&D)과 설비투자 여력에서도 글로벌 선도 기업 대비 격차를 보이고 있다. 한기평은 특히 기판과 OSAT 부문에서 R&D 투자 비중이 글로벌 평균을 하회하며, 이는 중장기 경쟁력 약화로 이어질 수 있다고 지적했다. 메모리 업황이 확장 국면으로 이동할수록 이러한 양극화는 오히려 더 뚜렷해질 가능성이 크다는 우려다. 대형 메모리 업체들은 기술 전환과 제품 고도화를 통해 수익성을 빠르게 회복할 수 있다. 반면 밸류체인 하단에 위치한 기업들은 제한된 고객 기반과 투자 여력으로 회복 속도가 더딜 수밖에 없다. 일례로 종합 OSAT 기업인 하나마이크론은 중장기 사업 안정성 측면에서 큰 도전에 직면했다. 최근 차세대 반도체 공정이 전환되면서 주요 전방 고객사들이 패키징 기술을 내재화하려는 움직임을 보이고 있기 때문이다. 이러한 변화는 하나마이크론의 향후 입지에 직접적인 영향을 줄 것으로 보인다. 기술 격차 확대에 따른 고객사 이탈 위험도 현실화될 우려가 있다. 하나마이크론의 최근 3개년 평균 R&D 비중은 매출액 대비 약 3% 수준으로 글로벌 주요 OSAT 평균을 하회하고 있다. 여기에 2021년 말 2804억원이었던 순차입금은 지난해 말 9858억원으로 3배 이상 폭증해 부담이 확대됐다. 베트남 공장 증설 등 연평균 3000억원을 상회하는 대규모 설비투자를 집행하면서다. 하나마이크론의 영업현금창출력은 메모리 수요 확대로 개선되는 추세다. 다만 최근 급격히 가중된 재무 부담은 향후 첨단 패키징 기술 개발과 글로벌 생산 기반 확장을 위한 투자 여력을 지속적으로 제한하는 요인으로 지목된다. 네패스는 매출의 약 80%가 삼성전자에 집중된 거래 구조를 보유하고 있다. 주요 생산 거점 역시 국내에 한정돼 있어 글로벌 고객 기반 확대에 제약이 있다. 삼성전자의 첨단 패키징 기술 내재화 기조는 AI 관련 포트폴리오 확장 측면에서 부담 요인으로 작용한다는 지적이다. 주력 고객의 내재화가 심화될 경우 고부가 패키징 물량 확보와 신규 AI 제품 수주가 제한될 수 있어서다. 과거 FO-PLP 설비 투자 이후 공정 안정화 지연과 거래처 이탈로 영업현금창출력도 약화됐다. 이에 한국기업평가는 지난해 정기평가에서 기술경쟁력 항목을 BBB에서 BB로 하향 조정하고, 신용등급을 BBB-(부정적)에서 BB+(안정적)로 낮췄다. 기판 업체 이수페타시스는 고다층기판(MLB)에 집중된 단일 제품 포트폴리오를 기반으로 사업을 영위하고 있다는 점이 구조적 리스크로 지목된다. AI 서버향 수요가 고성장 초기 국면에 있는 만큼 단기 성장성은 유효하다. 하지만 AI 인프라 투자 기조가 둔화되거나 경쟁사들의 신규 진입과 공급능력 확대가 본격화될 경우 실적 변동성이 확대될 가능성도 존재한다. 특히 주요 매출처가 글로벌 빅테크 기업과 네트워크 장비업체에 집중돼 있다. 이는 AI 서버 투자 피크아웃이나 네트워크 장비 세대교체 지연 시 매출의 단기 변동 폭이 커질 수 있어 부담 요인으로 꼽힌다. 박원우 한기평 선임연구원은 “OSAT·기판·장비 기업들은 AI 반도체 중심의 공급망 재편 과정에서 높아진 기술 난이도, 수율 요구, 제품믹스 고도화에 대응해야 한다"며 “이 과정에서 안정적인 R&D 투자 및 중장기적 CAPEX 집행 여력, 글로벌 고객사와의 조기 공동개발 구조를 확보한 기업과 그렇지 못한 기업 간 격차는 더욱 확대될 가능성이 크다"고 설명했다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

한동안 국내 증시에서 대표적인 소외 업종으로 꼽혔던 건설주에 다시 온기가 돌고 있다. 금리 부담과 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 우려로 장기간 주가가 눌려 있던 건설업종이 정부의 주택 공급 확대 기대와 정책 모멘텀에 힘입어 최근 한 달 새 뚜렷한 반등 흐름을 보이고 있다. 24일 한국거래소에 따르면 최근 한 달간 KRX 건설지수는 10% 넘게 상승하며 업종별 수익률 상위권에 올랐다. 같은 기간 자동차, 자유소비재 등 일부 경기민감 업종과 함께 강세를 보이며 그동안의 부진을 만회하는 모습이다. 개별 종목별로 보면 대형 건설주의 반등이 눈에 띈다. 현대건설은 한 달 사이 17.75% 상승했고, 삼성물산, 대우건설은10% 이상 올랐다. DL이앤씨는 8.53%, GS건설도 6% 이상 오르며 점진적인 회복 흐름을 나타냈다. 중소형 건설주의 주가 탄력은 더 컸다. 상지건설은 지난달 6000원대 초반에서 1만2000원을 넘어서며 한 달 만에 90% 이상 급등했다. 동신건설도 26.4% 오르는 등 일부 코스닥 건설주도 단기간 급등세를 보이며 시장의 주목을 받았다. 시장에서는 최근 건설주 강세를 단기 테마성 급등보다는 정책 기대에 따른 업종 리레이팅의 초입으로 해석하고 있다. 특히 내년 1월 발표가 유력한 수도권 주택 공급 확대 대책이 투자심리를 자극하고 있다는 분석이다. 정부는 앞서 2030년까지 수도권에 135만호를 공급하겠다는 목표를 제시한 바 있으며, 이번에는 시·군·구별 구체적인 공급 계획이 포함된 보강 대책이 나올 가능성이 거론되고 있다. 주택 공급 지표가 여전히 부진하다는 점도 정책 기대를 키우는 요인으로 작용하고 있다. 올해 누적 주택 착공 물량은 전년 대비 감소했고, 준공 물량 역시 줄어들면서 2026년 이후 입주 물량 감소가 예고된 상황이다. 이에 따라 시장에서는 공급 확대 정책이 불가피하다는 인식이 확산되고 있다. 증권가에서는 중소형 건설주의 선행 상승 이후 대형 건설주로 온기가 확산되는 전형적인 업종 반등 흐름이라는 평가를 내놓고 있다. 수도권 주택 비중이 높은 기업들은 정책 효과를 비교적 빠르게 반영할 수 있고, 대형 건설사는 장기간 이어진 저평가 해소 기대가 동시에 작용할 수 있다는 설명이다. 밸류에이션 측면에서도 건설업종은 여전히 부담이 크지 않다는 평가다. 주요 대형 건설사의 주가순자산비율(PBR)은 0.3~0.4배 수준에 머물러 있으며, 업종 평균 역시 0.6배 내외로 역사적 저점권에 위치해 있다. 최근 한 달간 주가가 상승했지만, 장기적으로 보면 여전히 시장 대비 저평가 상태라는 분석이다. 해외 변수도 건설주 투자심리를 지지하는 요인으로 꼽힌다. 러시아와 우크라이나 전쟁 종식 기대가 다시 부각되면서 원자재 가격 안정과 해외 건설 수주 환경 개선 가능성이 거론되고 있다. 전쟁 장기화로 부담이 컸던 원가 리스크가 완화될 경우 수익성 회복 여지가 커지고, 중장기적으로는 우크라이나 재건 사업 참여 기대도 남아 있다는 평가다. 업계에서는 이번 반등이 단기 테마성 흐름에 그칠지, 정책 모멘텀을 계기로 업종 전반의 평가 정상화로 이어질지가 관건이라고 보고 있다. 다만 내년 초 주택 공급 정책 발표를 앞두고 있는 만큼, 당분간은 정책 기대를 중심으로 소외 업종에 대한 순환매 흐름이 이어질 가능성에 무게가 실린다는 분석이 나온다. 김승준 하나증권 연구원은 “시장의 관심은 내년 초 발표될 주택 공급 정책에 관심이 클 수 있다"라며 “정책 흐름을 감안하면 건설주택주에 긍정적일 수 있다“고 진단했다. 윤수현 기자 ysh@ekn.kr

홈플러스 점포를 기초자산으로 한 엠디엠(MDM)자산운용 펀드의 만기가 연장된 것으로 확인됐다. 홈플러스가 법정관리에 들어간 이후 임대료 미지급 등으로 수익성이 악화되자 운용사가 사실상 '시간 벌기'에 나선 것으로 풀이된다. 업계에서는 새 임차인 확보, 용도 변경 및 재개발, 자산 매각 등 여러 출구전략이 거론되지만, 어느 방안도 실행이 쉽지 않다는 평가가 나온다. 23일 금융투자업계에 따르면, MDM자산운용은 오는 29일이었던 카임일반사모부동산투자신탁21호(이하 카임21호)의 만기를 연장한 것으로 확인됐다. 기존 만기일인 2025년 12월 29일에서 2030년 12월 29일로 5년 연장했다. 카임21호는 홈플러스 점포 10개를 기초자산으로 한 사모펀드다. MDM자산운용은 2021년 7900억원을 조달해 카임21호를 통해 홈플러스 점포 10개를 인수했다. 10개 점포는 시흥·가양·계산·일산·안산고산·수원원천·천안신방·부산장림·울산북구·대구동촌점이다. 그중 5개 점포(가양·장림·일산·원천·울산북구점)는 연말까지 차례대로 폐점할 계획이다. 홈플러스는 지난 3월 기업회생을 개시한 이후 17개 점포 임대인에게 임대차 계약 해지를 통보했다. 카임21호에 담긴 점포 10곳이 모두 포함됐다. 홈플러스 점포를 기초자산으로 한 펀드는 매장 임대료를 바탕으로 투자자에게 배당을 지급하고 대출 이자를 낸다. MDM자산운용은 점포 폐점과 임대차 계약 해지 등으로 당분간 현금흐름이 끊겨 손실이 불가피하다. MDM자산운용은 당장 투자금을 상환할 수 없어 만기 연장에 나선 것으로 풀이된다. 이에 대해 MDM자산운용은 현금흐름 악화에도 불구하고 펀드의 부실 가능성은 제한적이라는 입장이다. 단기 유동성 관리에는 문제가 없으며 향후 자산 활용 방안에 대해서도 그룹 차원의 대응을 검토하고 있다는 설명이다. MDM자산운용 관계자는 “현재는 이자를 지급할 수 있도록 자산을 축적해놨기 때문에 펀드가 부실이 될 이유는 없다"며 “그룹과 상의해서 어떤 식으로 운영할지, 개발할지 계획을 세우고 있다"고 말했다. 부동산 업계 한 관계자는 “당장 투자금을 돌려주기 어려운 상황에 펀드 만기를 연장할 수밖에 없을 것"이라며 “펀드에서 발생하는 손실을 어떻게 메울지가 중요하다"고 말했다. 다른 홈플러스 펀드도 투자금 회수가 불확실한 상황은 비슷하다. 홈플러스 점포를 담은 공모펀드는 최근 감사의견에서 연이어 의견 거절 또는 한정 의견을 받았다. 회계감사 의견은 적정 의견, 한정 의견, 부적정 의견, 의견 거절로 나뉜다. 홈플러스는 기업회생 신청으로 점포의 임대차 계약이 불확실한 상황이다. 이에 회계법인에서 홈플러스 관련 자산의 실체·가치·회수 가능성을 제대로 확인할 수 없다는 의미로 의견 거절 또는 한정 의견을 제시하고 있는 것이다. 홈플러스 전주효자점을 담은 이지스자산운용의 '이지스코어리테일부동산투자신탁126호'는 지난 10월 회계감사인으로부터 한정 의견을 받았다. 이지스자산운용은 “해당 펀드의 회계감사 진행 당시 본건 자산 전체를 책임 임차 중인 홈플러스의 기업회생 절차 개시 결정이라는 중대한 사유가 발생해 회계감사인에게 공정가치평가를 요청받았다"며 “그러나 회생 절차가 해당 자산의 평가에 미치는 영향에 대한 불확실성으로 공정가치평가를 반영한 수정 재무제표를 제공하지 못했다"고 설명했다. 해당 펀드는 지난 4월 한 차례 의견 거절을 받았다. 홈플러스 울산점, 구미광평점, 시화점 등 3개 점포를 담은 유경PSG운용의 '유경공모부동산투자신탁제3호'도 지난 4월 이후 세 차례 연속 의견 거절을 받았다. 홈플러스 평촌점을 보유한 KB평촌리테일위탁관리부동산투자회사는 만기가 도래한 대출을 상환하지 못하면서 채무불이행(EOD) 상태에 놓였다. 투자은행 업계에서는 홈플러스 펀드의 손실을 최소화하려면 새 임차인 확보, 용도 변경 및 재개발, 자산 매각, 직접 개발 등을 진행할 것으로 보고 있다. 다만 대형마트 점포 구조상 다른 마트 외에 새 임차인 확보가 제한적이고, 용도 변경과 재개발도 인허가가 필요한 부분이라 당장 쉽지 않다는 지적이 나온다. 홈플러스 점포는 대부분 10~20년 이상 임차계약을 맺어 임차 기간이 10년 이상 남은 것으로 알려졌다. 결국 자산 매각으로 현 상황을 돌파하는 방안이 거론되지만, 이것도 부동산 침체가 심각한 지방 상황을 고려하면 가능성이 높진 않다. 연말까지 폐점하는 점포 5곳 중 2곳은 부산과 울산에 위치한 지점이다. 부동산 업계 또 다른 관계자는 “홈플러스 점포는 20년 뒤에 임대차 계약이 끝나면 개발하는 구상을 갖고 들어갔을 사업장인데 갑작스레 폐점하고 나가게 되면서 개발 시점이 빨리 오게 된 것"이라며 “개발은 당국과 협의와 인허가가 필요한 부분이라 당장은 쉽지 않다"고 말했다. 이어 “입지가 좋은 수도권 일부 매장은 엑시트 가능성이 남아 있지만, 지방 점포는 부동산 경기가 워낙 안 좋아서 재개발이 쉽지 않고 매각도 제값을 받을 수 있을진 미지수"라고 덧붙였다. 최태현 기자 cth@ekn.kr

두산 주가가 24일 장초반 강세다. 두산로보틱스 주식을 처분하며 SK쉴트론 인수합병(M&A)을 위한 실탄 마련에 나섰다는 소식이 영향을 미친 것으로 풀이된다. 한국거래소에 따르면 이날 오전 10시3분 현재 두산은 전 거래일 대비 4.87% 뛴 81만8000원에 거래되고 있다. 두산은 전날 두산로보틱스 지분 1170만주를 담보로 한 주가수익스왑(PRS) 계약을 체결하고 총 9477억원의 자금을 조달한다고 공시했다. 이에 따라 두산의 두산로보틱스 지분율은 기존 68%에서 50%로 낮아진다. 시장에서는 이번 PRS가 SK실트론 인수와 맞물린 자금 조달 성격이라고 보고 있다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

최소침습수술 전문기업 리브스메드가 코스닥 상장 첫날 공모가 대비 20% 넘는 강세를 보이고 있다. 24일 한국거래소에 따르면 이날 오전 9시 5분 기준 리브스메드는 공모가(5만5000원) 대비 약 22.91% 오른 6만7600원에서 거래되고 있다. 시초가는 공모가 대비 20% 상승한 6만6000원에 형성됐으며, 장 극초반 한때 7만1000원까지 치솟았다. 이날 상승으로 리브스메드의 시가총액은 약 1조6000억원 수준으로 불어나며, 기술특례상장 기업 가운데 상장일 시가총액 1조원을 넘어선 것은 2023년 파두 이후 처음이다. 리브스메드는 상하좌우 90도 회전이 가능한 다관절 기술을 세계 최초로 상용화한 기업으로, 핸드헬드 복강경 수술기구부터 수술로봇까지 아우르는 '풀 스펙트럼(Full-Spectrum)' 포트폴리오를 구축하고 있다. 해당 기술은 전 제품군에 적용 가능한 플랫폼 기술로 평가받으며 차별화된 경쟁력을 갖췄다는 분석이다. 국내외 516건의 특허 포트폴리오로 기술 장벽을 구축한 점도 투자 매력으로 꼽힌다. 회사는 2026년 수술로봇 'STARK'의 국내 인증을 목표로 하고 있으며, 중장기적으로 글로벌 의료기기 시장 공략에 나설 계획이다. 앞서 진행된 기관 수요예측에서는 참여 기관의 97.5%가 희망밴드 상단 이상의 가격을 제시하며 공모가가 밴드 상단으로 확정됐다. 일반 청약에서도 경쟁률 390대 1을 기록하며 증거금 약 6조6000억원이 몰리는 등 상장 전부터 흥행에 성공했다. 윤수현 기자 ysh@ekn.kr

대한제강이 무상증자 결정 소식에 장중 두 자릿수 상승률을 기록하고 있다. 23일 오전 9시 30분 기준 대한제강은 유가증권시장에서 전 거래일 대비 2600원(13.20%) 오른 2만2300원에 거래되고 있다. 주가 급등은 전날 장 마감 후 공시한 무상증자 결정 영향으로 풀이된다. 대한제강은 보통주 1주당 0.66주의 신주를 배정하는 무상증자를 실시한다고 밝혔다. 신주 재원은 주식발행초과금이며, 이에 따라 발행 주식 수는 기존 2291만여 주에서 3437만여 주로 늘어난다. 무상증자 신주 배정 기준일은 내년 1월 6일, 상장 예정일은 1월 26일이다. 무상증자는 기업의 실질 가치 자체를 바꾸지는 않지만, 유통 주식 수 증가로 주가가 낮아 보이는 착시 효과가 발생해 단기적으로 주가가 강세를 보이는 경우가 많다. 여기에 잉여금을 활용해 자본금을 확충할 수 있을 만큼 재무구조가 안정적이라는 신호로 받아들여지며 투자 심리를 자극한 것으로 보인다. 다만 시장에서는 무상증자 이후 단기 변동성이 확대될 수 있는 만큼, 주가 흐름과 거래량 추이를 함께 지켜볼 필요가 있다는 분석도 나온다. 윤수현 기자 ysh@ekn.kr