다음달 고려아연 정기 주주총회를 앞두고 고려아연과 MBK파트너스·영풍 간의 주주 설득 수싸움이 본격화하고 있다. 가장 큰 변수로는 지난해 고려아연과 영풍의 실적이 거론된다. 고려아연은 업황 악화와 경영권 분쟁 속에서도 전략 광물과 귀금속 등 탄탄한 포트폴리오를 바탕으로 사상 최대 실적을 기록했다. 지난해 연결 기준 매출은 16조5812억원으로 전년 대비 약 38% 증가했고, 영업이익은 70% 이상 증가한 1조2324억원으로 집계됐다. 사상 최대 실적을 달성한 동시에 연간 영업흑자를 44년 연속 냈다는 기록을 세웠다. 업계에 따르면 고려아연은 기존 주력 사업인 아연 외에도 연·구리·금·은·안티모니·인듐·비스무트 등으로 생산 품목을 꾸준히 확대해 왔다. 이 같은 이러한 포트폴리오 다각화 노력으로 글로벌 경기 둔화와 금속 가격 변동성이라는 불확실성 속에서도 최대 실적을 낼 수 있었다는 분석이다. 지난해 역대 최대 실적 달성은 핵심 광물 수요 증가와 귀금속 가격 상승 등에 힘입은 것으로 풀이된다. 핵심 광물 중 하나인 안티모니의 경우 중국이 2024년 수출을 통제하면서 글로벌 공급이 경색됐고 이에 따라 가격이 급등했다. 은과 금 등 귀금속 역시 전략적 중요성이 커지면서 수요 증가와 함께 가격 상승세를 보이고 있다. 반면 영풍의 지난해 연결 기준 영업손실은 2592억원으로 전년보다 61.3% 확대됐다. 이 같은 영업적자는 3년 연속 이어졌다. 업계에서는 글로벌 업황에 취약한 사업 포트폴리오와 이를 극복하기 위한 적극적인 투자 부족 등이 영풍의 실적 부진 배경으로 꼽힌다. 석포제련소가 특정 품목 가격 변동에 대한 노출도가 높은 구조에 따라 경기 둔화 여파로 아연 시장의 부진 영향을 직접 받았다는 것이다. 공급 우위의 시장 전망 속에 글로벌 업황 부진이 계속될 것이라는 부정적 전망도 이어지고 있다. 석포제련소를 둘러싼 환경 리스크와 관련해서는 조업정지 처분과 통합환경허가 조건 위반, 토양 정화 명령 불이행 문제 등이 누적됐다. 영풍 석포제련소는 폐수 유출과 무허가 배관 설치 등에 따른 물환경보전법 위반으로 지난해 2월 26일부터 4월 24일까지 58일간 조업정지 행정처분을 이행했다. 조업정지 여파로 석포제련소 평균 가동률은 지난해 1~9월 40.66%를 기록했다. 이는 전년 대비 12.88%포인트 하락한 수치다. 양사의 미래 성장 동력을 둘러싼 평가도 엇갈린다. 고려아연은 미국 내 제련소 건설로 글로벌 생산 거점 확대를 추진하는 등 최근 글로벌 핵심광물 공급망의 핵심 플레이어로 부각되고 있다. 공급망 재편 흐름에 대응해 전략 광물의 현지 생산 기반을 확보하려는 중장기 전략으로 업계는 해석한다. 아울러 고려아연의 '트로이카 드라이브' 전략을 통해 △이차전지 소재 △재생에너지 △자원순환을 3대 축으로 하는 신사업이 궤도에 오르고 있다. 반면 영풍은 고려아연에 대한 인수합병(M&A)을 추진해오면서도 아직 구체적인 중장기 성장 로드맵을 제시하지 못하고 있다는 평가를 받고 있다. 이에 양측이 고려아연 정기 주총에서 주주가치 제고와 경영능력, 지배구조 등을 둘러싼 표 대결을 예고한 가운데 주주들이 기업가치와 주주가치 제고를 판단 기준으로 두고 어느 쪽을 택할지에 이목이 쏠린다. 고려아연의 현 경영진은 사상 최대 영업 실적과 미래 성장동력 등 비전을 중심으로 주주설득에 나설 것으로 보인다. 영풍은 거버넌스 개선에 초점을 맞추고 있다. MBK파트너스의 경우 홈플러스 사태 등으로 경영관리 역량을 부각하기 쉽지 않을 것이라는 관측이 나온다. 정승현 기자 jrn72benec@ekn.kr
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