한국 코스피 지수가 사상 처음으로 5000선을 돌파했다. 인공지능(AI) 붐으로 촉발된 반도체 관련주 랠리가 자동차·원전·방산 등 다른 대형 주도주로 확산되는 순환매 장세를 거치면서 한국 증시는 그간 '꿈의 지수'로 불렸던 '오천피'(코스피 5000) 시대를 마침내 열었다. 이날 코스피 지수는 전장보다 1.57% 오른 4987.06으로 개장해 상승폭을 키워 5000선을 넘어섰다. 한때 5019.54까지 오르기도 했다. 지난해 10월 사상 처음 4000선을 돌파한 지 3개월 만에 5000선마저 넘어선 것이다. 코스피 지수는 지난 12개월 동안 95% 넘게 급등해 전 세계 주요 지수 가운데 가장 높은 수익률을 기록하고 있다. 이번 랠리에 대해 블룸버그통신은 “한국 증시가 경기순환적 수출 시장에서 글로벌 AI 붐의 핵심 수혜 시장으로 전환하고 있음을 보여준다"고 평가했다. 데이터센터에 필수적인 메모리 반도체 분야에서 삼성전자와 SK하이닉스가 압도적인 경쟁력을 보유하고 있기 때문이다. 이 같은 흐름을 반영하듯 코스피 지수는 이달 들어 단 하루를 제외하고 모든 거래일에 상승 마감했다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 그린란드 병합과 관련해 관세 위협을 이어간 와중에도 상승세를 유지했다. 지난 20일(현지시간) 미국 증시·채권·달러가 동반 약세를 보이며 이른바 '셀 아메리카' 우려가 고조됐음에도, 코스피는 전날 0.49% 오르며 아시아 주요국 증시 대비 상대적으로 견조한 흐름을 나타냈다. 전문가들은 이 같은 역대급 강세장 속에서도 코스피의 추가 상승 여력이 충분하다고 입을 모은다. 라이프자산운용의 강대권 최고투자책임자(CIO)는 “이제 시작에 불과하다"며 “코스피는 아직 재평가 국면에 진입하지도 않았다. 단순한 정상화 과정일 뿐"이라고 말했다. 이어 “5000은 결코 높은 수준이 아니다"라며 코스피가 두 달 안에 6000선에 도달할 수 있다고 전망했다. 미 월가에서도 코스피에 대해 낙관론을 피력하고 있다. 글로벌 투자은행 골드만삭스는 올해 한국 주식 시장이 달러 기준으로 23% 수익률을 기록할 것으로 전망했다. 거시경제적 환경이 우호적으로 전환되고 있는 데다 국내 기업들의 이익 성장률이 53%에 달할 수 있다는 점을 근거로 들었다. 또 다른 투자은행 JP모건체이스의 믹소 다스 한국 주식 전략 총괄은 메모리 반도체 수급이 2027년까지 불균형 상태를 유지할 가능성이 높다고 진단했다. 그는 “반도체 업체들이 설비투자와 신규 증설에 신중한 태도를 보이고 있다"며 “반도체 공급이 제한적인 만큼 한국 증시 상승 여력이 여전히 남아 있다"고 말했다. 정부 주도의 밸류업 프로그램이 본격 추진되고 있는 점도 증시 추가 상승의 요인으로 지목되고 있다. 여당인 더불어민주당은 이달 임시국회에서 자사주 소각을 의무화하는 내용을 담은 3차 상법 개정안을 처리할 가능성에 힘이 실리고 있다. 블룸버그는 “강세론자들은 '코리아 디스카운트'가 해소되기 전까지 코스피 랠리가 이어질 여지가 충분하다고 주장한다"고 전했다. 이와 관련해 뉴욕에 본사를 둔 퍼스트이글 인베스트먼트의 크리스티안 헤크 포트폴리오 매니저는 한국 증시에 대한 낙관론의 핵심은 밸류업 프로그램이라며 일본을 벤치마킹한 한국의 지배구조 개선 노력이 더 빠른 성과를 낼 가능성이 커졌다고 전망했다. 그는 “우리는 매력적인 가격으로 우수한 기업들을 찾아내고 있다"며 “한국은 정밀 제조업 분야에서 경쟁력이 매우 높다"고 평가했다. 1760억달러(약 258조원)의 자금을 퍼스트이글 인베스트먼트는 30년 가까이 한국 증시에 투자해왔다. 이 회사는 최근 삼성전자에 대한 익스포저를 늘렸고 삼성생명, KT&G, 현대모비스 등도 보유하고 있다. 밸류에이션 측면에서도 국내 증시는 여전히 매력적이라는 분석도 나온다. 코스피의 주가순자산비율(PBR)은 약 1.6배로, MSCI 신흥시장 지수와 대만 가권지수보다 낮다. 그러나 일부 전문가들은 과열에 대한 경계의 목소리를 내고 있다. 차익 실현 매물이 쏟아질 경우 국내 증시가 취약할 수 있다는 지적도 나온다. 블룸버그에 따르면 글로벌 투자은행 HSBC는 시장 폭이 좁은 점, 원화 약세, AI 거품론 등을 잠재적 리스크로 지목하며 신중한 접근을 조언하고 있다. 한국거래소는 시장 폭이 좁은 주요 원인으로 개인투자자 이탈을 꼽고 있다. 실제 이번 상승 랠리는 외국인과 기관투자자가 주도했으며, 개인투자자들은 코스피 상승을 차익 실현 기회로 삼아 순매도에 나서고 있다. 개인투자자들은 코로나19 팬데믹 당시 이른바 '동학개미 운동'을 통해 2021년까지 코스피 상승을 이끌었지만 이번에는 미국 증시로 투자처를 옮기고 있다. 한국예탁결제원에 따르면 직전 집계일인 20일 기준 개인 투자자들의 미국 주식 보관 금액은 1673억7100만달러(245조2320억원)로, 지난해 말 대비 37억8800만달러(5조5530억원) 늘었다. 박성준 기자 mediapark@ekn.kr

2026-01-22 11:08 박성준 기자 mediapark@ekn.kr

코스피 지수가 5000포인트를 돌파했다. 지수 상승 속도와 에너지는 과거 어느 국면과 비교해도 가장 강하다. 시장에서는 이번 랠리를 두고 '단순한 유동성 장세가 아닌 구조적 재평가(리레이팅) 국면'이라는 평가가 잇따른다. 반도체 기업 중심의 이익 증가세와 외국인 주도 매수라는 점에서 2007년 대세 상승장, 2021년 동학개미운동과 차이가 있다는 분석도 나온다. 기업 실적이 이제 막 늘어나기 시작한 단계라는 점과 상법 개정 등 코리아 디스카운트 해소를 위한 정책이 추가로 통과될 가능성이 있다는 점에서 상승 흐름이 이어질 수 있다는 전망도 나온다. 코스피 지수는 22일 오전 9시1분 전 거래일보다 92.21포인트(1.88%) 오른 5002.14를 기록했다. 2007년 2000포인트를 돌파한 뒤 18년간 2000~3000포인트를 오갔던 코스피가 불과 1년 만에 두 배 넘게 올랐다. 이번 코스피 5000 달성은 반도체 기업 실적이 이끌고 있다. 인공지능(AI) 수요 폭증과 반도체 공급 제한이 맞물리면서 '반도체 슈퍼사이클' 덕분이다. 최대 수혜자는 삼성전자와 SK하이닉스다. 두 회사의 이익 증가세가 지수를 견인하고 있다. 반도체주를 중심으로 한 주도주는 이미 실적 개선이 숫자로 확인되는 국면에 들어섰다. 지난 13일 국내 증권사들이 전망한 삼성전자와 SK하이닉스 두 회사의 올해 연간 영업이익 합산 컨센서스는 206조7193억원에 달한다. 지난 10월 이후 3개월 만에 두 회사의 영업이익 전망치는 110조원 넘게 불어났다. 허재환 유진투자증권 연구원은 “이러한 반도체 이익 증가 속도는 이례적"이라며 “올해 반도체 영업이익은 2년간 240% 급증한 것인데 닷컴버블과 글로벌 금융위기 이후 나타난 회복을 제외하면 처음 보는 속도"라고 말했다. 유진투자증권 분석에 따르면, 올해 반도체 연간 영업이익 비중은 전체 상장사 영업이익의 41.5%를 차지할 전망이다. 이는 역대 최고 비중이다. 허 연구원은 “인공지능(AI) 수요가 그래픽처리장치(GPU) 중심의 학습에서 추론으로 확대되면서 나타난 구조적 변화와 함께, 과거와는 달리 주요 반도체 업체들이 과도한 설비투자 경쟁을 피하는 과정에서 반도체의 폭발적 이익 전망치 상향이 가능했다"고 설명했다. 최근 지수 급등세가 2020~2021년 동학개미운동과 유사하다는 평가도 있다. 2020년 말 미국 대선 이후 코스피는 급등 랠리를 이어갔다. 2021년 1월 첫째 주에 일주일간 코스피 지수는 10% 가까이 폭등하며 사상 처음 3000포인트에 진입했다. 다만 2021년 당시와 현재는 수급과 기업 이익이 늘어나는 사이클상 차이가 분명하다는 분석이 나온다. 2021년 당시는 이름 그대로 개인이 주도하던 장세지만 현재는 외국인이 주도하고 있다. 연초 이후 지난 19일까지 외국인은 2조1080억원을 순매수했지만, 개인은 1810억원을 순매도했다. 이익 모멘텀도 당시보다 강하다는 평가다. 한지영 키움증권 연구원은 “2021년 당시에는 기업 실적이 이미 중·후반 국면에 접어들어 있었지만, 현재는 실적이 이제 막 좋아지기 시작한 단계라는 점이 다르다"고 말했다. 코스피 5000포인트 돌파가 구조적 재평가로 평가받는 또 다른 이유는 주식시장 수급 구조의 근본적 변화다. 과거 코스피 시장은 유상증자와 전환사채(CB) 발행을 통한 자금 조달이 빈번한 '공급 우위 시장'이었다. 기업 성장의 과실이 주주에게 충분히 돌아가지 않는 구조는 만성적인 '코리아 디스카운트'의 원인으로 지목돼 왔다. 하지만 이 같은 흐름은 최근 몇 년 사이 급격히 바뀌고 있다. 2024년 주식시장 순공급액이 마이너스로 전환한 데 이어, 2025년에는 그 폭이 더욱 확대됐다. 기업의 신규 자금 조달 수요보다 자사주 매입·소각 등 주주환원을 위한 주식 감소 규모가 더 커진 것이다. 이경연 대신증권 연구원은 “공급 축소는 곧 주당가치 상승을 뜻한다"며 “공급의 마이너스 전환은 과거 코리아 디스카운트의 주원인이었던 잦은 유상증자와 불투명한 분할 상장, 자사주 경영권 방어 목적 악용에 따른 주주가치 희석 리스크가 제거되고 있음을 시사한다"고 말했다. 이어 “올해 한국 증시는 단순한 저평가 영역을 넘어 밸류에이션 리레이팅을 견인하는 선순환 구조에 진입했다"고 덧붙였다. 지난해 통과된 상법 개정안과 최근 논의 중인 자사주 소각 의무화 법안 등도 주주환원에 긍정적인 요인이다. 정부는 고질적인 '코리아 디스카운트'에서 벗어나기 위해 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 선진시장 지수 편입을 추진하고 있다. 이에 외국인 자금 유입도 늘고 있다. 한국은행에 따르면, 지난해 9월 이후 4개월 연속 외국인 증권투자자금은 순유입 흐름을 보였다. 외국인 자금 유입은 단기 트레이딩 성격보다는 구조적 변화에 대한 베팅에 가깝다는 평가가 나온다. 과거 한국 증시는 실적이 개선돼도 주주환원이 제한적이라는 이유로 글로벌 자금의 선택을 받지 못했다. 하지만 최근 자사주 소각 확대와 상법 개정 논의가 본격화되면서 외국인 투자자들이 한국 시장을 다시 보기 시작했다는 분석이다. 최태현 기자 cth@ekn.kr

2026-01-22 09:17 최태현 기자 cth@ekn.kr

코스피가 사상 최고치를 연일 경신하며 5000포인트를 돌파했다. 주간 기준으로 100포인트 이상 오르는 장세가 반복돼 빠른 속도로 5000포인트를 달성한 것이다. 다만 증권가는 이번 랠리가 전 종목이 고르게 오른 흐름은 아니라며, 소수 대형주 중심의 지수 상승 구조에 주목해야 한다고 지적한다. 22일 한국거래소에 따르면 코스피는 사상 최고치를 경신하며 장중 5000선을 돌파했다. 하지만 같은 기간 상승 종목보다 하락 종목 수가 더 많은 날도 적지 않았다. 지수는 올랐지만 체감 수익률이 제한적인 이유다. 이번 코스피 랠리의 핵심 동력은 반도체다. 글로벌 인공지능(AI) 수요 확대에 따른 실적 상향 기대가 삼성전자와 SK하이닉스 주가를 끌어올리며 지수 자체를 밀어 올렸다. 두 종목의 시가총액은 코스피 전체의 약 30%를 차지한다. 자동차 업종의 기여도도 빠르게 확대됐다. 현대자동차는 로봇·자율주행·AI 기반 제조 혁신 기대를 바탕으로 주가가 급등하며 시가총액 상위권 재편을 이끌었다. 증권가에서는 이른바 '피지컬 AI' 확산 국면에서 자동차 산업이 AI 응용 산업의 핵심 축으로 재평가받고 있다는 분석도 나온다. 이경민 대신증권 연구원은 “최근 실적 전망치 상향으로 밸류에이션 부담은 크지 않다"면서도 “반도체 등 일부 업종에 대한 쏠림이 두드러진 장세"라고 평가했다. 증권가에서는 이번 상승장을 'K자형 랠리'로 규정하는 시각이 우세하다. 반도체·자동차·조선·방산 등 시가총액 상위 업종이 지수를 끌어올리는 반면, 소부장·금융·건설 등의 업종은 상대적으로 소외됐다는 것이다. 코스닥 시장의 상대적 부진도 눈에 띈다. 기술주 중심의 코스닥 지수는 코스피 상승률을 크게 밑돌며, 위험자산 선호 국면에서도 자금 유입이 제한되는 모습이다. 증권가에서는 대형 수출주 중심으로만 온기가 확산되면서, 지수 상승 국면에서 나타나야 할 업종 간 순환매가 원활히 작동하지 않고 있다고 진단한다. 이는 글로벌 증시 흐름과도 대비된다. 미국 증시에서는 대형 기술주 주도로 지수가 오른 이후 중·소형주로 자금이 이동하는 순환매 양상이 나타나고 있지만 국내 증시는 반도체·자동차 등 일부 대형주에 상승 동력이 고착화되는 구조라는 분석이다. 여기에 최근 원화 약세 흐름도 K자형 양극화를 부추기는 요인으로 꼽힌다. 환율 상승은 수출 비중이 높은 대형주에는 우호적이지만, 원가 부담이 큰 내수 기업에는 부정적으로 작용하기 때문이다. 이창용 한국은행 총재도 지난 17일 “주가 흐름이 K자 형태로 양분화돼 있다"며 “환율 상승 국면에서는 내수 기업의 부담이 더 커질 수 있다"고 언급한 바 있다. 증권가에서는 대형주 쏠림 구조가 단기간에 완화되기 어렵다는 시각이 우세하다. 김석환 미래에셋증권 연구원은 “개인뿐 아니라 국내 기관들도 포모(FOMO)를 겪고 있다"며 “그만큼 지수 상승이 특정 주도주에 집중돼 있다는 방증"이라고 말했다. 증권가의 시선은 이미 코스피 5000을 안정적으로 유지할 수 있을 것인지로 옮겨가고 있다. 단기 급등에 따른 피로 누적과 변동성 확대 가능성 때문이다. 이번 주에는 미국 개인소비지출(PCE) 물가지표, 주요 기업 실적 발표가 예정돼 있어 시장 민감도가 높아질 수 있다는 분석이 나온다. 한 금융투자업계 관계자는 “코스피 5000선은 시장 참여자들에게 명확한 목표 지점으로 작용해왔다"며 “목표 달성 이후에는 방향성에 대한 확신이 약해지면서 기술적 조정이 나타날 가능성이 높다"고 말했다. 이어 “지수가 5000을 넘긴 뒤에는 그 자체가 새로운 상승 동력이 되기보다는 오히려 단기 과열 해소와 매물 소화 국면이 나타날 수 있다"며 “조정 폭은 10% 내외 수준에서 장기간(몇달 간) 나타날 가능성도 배제할 수 없다"고 덧붙였다. 다만 일부에서는 기업 실적 외에 정책 변수도 추가 상승의 보조 동력으로 작용할 수 있다고 보고 있다. 정치권에서 자사주 소각 의무화를 골자로 한 3차 상법 개정안 논의가 재개되면서, 주주환원 강화 기대가 일부 대형주를 중심으로 투자심리를 자극할 수 있다는 분석이다. 증권가에서는 자사주 소각이 본격화될 경우 발행 주식 수 감소를 통해 주당이익(EPS)과 주당순자산가치(BPS)가 구조적으로 개선될 수 있다고 보고 있다. 다만 이는 지수 전반의 방향성을 단번에 바꾸는 변수라기보다는, 주도주 중심의 상승 흐름을 보조하는 요인으로 작용할 가능성이 크다는 평가다. 나정환 NH투자증권 연구원은 “여당이 자사주 소각 의무화를 담은 3차 상법 개정안을 상정하기로 한 만큼 자사주 비중이 높은 종목 및 업종이 주가 모멘텀으로 작용할 가능성이 있다"고 말했다. 윤수현 기자 ysh@ekn.kr

2026-01-22 09:14 윤수현 기자 ysh@ekn.kr