지난달 초부터 원·달러 환율은 1400원 밑으로 내려가지 못하고 있다. 원화 가치를 짓누르던 한미 관세협상이라는 불확실성은 해소됐다. 그러나 위험자산 회피 분위기와 국내외 증시 하락 등 겹악재 탓에 원·달러 환율은 더 올라갔다. 해외로 빠져나가는 돈이 늘어나고 있어 당분간 원화 약세 압력이 높아질 전망이다. 한국 외환시장이 외부 변수에 더 크게 흔들릴 수 있다는 의미로, 그만큼 더 '얇아진 것'이라 볼 수 있다. 서울 외환시장에 따르면, 9월 30일 원·달러 환율은 1402.9원으로 올라선 뒤 1400원 밑으로 내려가지 못하고 있다. 5일에는 전날보다 11.5원 오른 1449.4원에 주간 거래를 마쳐 주간 종가 기준으로 7개월여 만에 최고치를 기록했다. 다음 달 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 내릴 것이란 기대가 꺾인 가운데 뉴욕증시에서 기술주를 중심으로 투매가 나오면서 국내외 증시가 급락한 것이 원·달러 환율 상승의 주된 요인으로 지목된다. 5일 장중 1450원까지 오른 환율은 인공지능 거품론으로 촉발된 글로벌 위험회피 심리가 잦아들면서 하락했지만, 시장은 아직 불안정한 상태다. 국내 증시에서 외국인 보유액이 작년 말 대비 많이 늘어난 점도 환율에 잠재적 리스크로 남아 있다. 외국인 보유액은 지난해 말 666조원에서 지난 5일 기준 1208조원으로 두 배 가까이 늘었다. 외국인 투자자는 올해 5월부터 국내 증시를 대거 사들이기 시작했다. 이러한 사상 최대치 수준의 외국인 자금이 대규모로 유출될 경우 원화가 약세 압력을 받아 원·달러 환율이 더 오를 가능성도 있다. 이민혁 KB국민은행 연구원은 “국내 증시에서 외국인 자금이 대거 유출되는 국면에서는 환율 상승 폭도 확대됐다"며 “향후 단기적으로는 외국인 포지션 조정이 마무리되기 전까지는 원화의 회복 탄력이 제한되며 환율 하방 경직성이 나타날 전망"이라고 말했다. 최근 환율 상승의 근본적인 이유로는 달러 강세가 지목된다. 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)는 지난달 말 기준금리를 0.25%포인트 낮췄지만, 추가 금리 인하 가능성에 회의론이 나오고 있다. 제롬 파월 연준 의장은 지난달 29일 기자회견에서 “12월 금리 인하는 기정사실이 아니다"고 말했다. 이후 연준 위원 다수가 노동시장이 뚜렷이 약화하지 않는 한 12월 추가 인하를 지지하지 않겠다는 입장을 밝혔다. 환율에 호재라고 봤던 관세 협상이 실제로는 환율에 부정적인 영향을 끼치고 있다는 해석도 나온다. 한미 관세협상을 두고 한국은행은 “굉장히 잘 된 협상"이라고 평가했지만, 외환시장은 연간 200억 달러씩 10년간 미국에 달러로 투자하는 점을 부담으로 느끼고 있다. 지난달 29일에는 원화 가치를 짓누르던 한미 관세협상이 타결됐지만, 환율은 기대만큼 떨어지지 않았다. 이번 협상으로 한국은 총 3500억 달러의 대미 투자 중 직접 투자가 2000억 달러이며 연간 200억 달러 한도로 10년에 걸쳐 나눠 낼 예정이다. 정부는 직접투자 금액을 한국투자공사(KIC), 한국은행 등이 보유한 외화 자산 운용 수익으로 충당하고, 부족할 경우 국제금융시장에서 조달할 것으로 밝히면서 외환시장에서 직접적인 달러 조달을 피한다는 방침을 발표했다. 이낙원 NH농협은행 FX파생전문위원은 “대미 투자 관련 불확실성이 해소됐지만 연 200억 달러씩 10년 현금 투자는 여전히 심리적 압박을 주는 데다 최근 아시아 증시 단기 급등에 대한 경계감도 있어 원화 약세 흐름이 이어질 수 있다“고 했다. 환율 결정 요인이 금리보다 주식 자금의 영향력이 높아졌다는 분석도 나온다. 신한투자증권에 따르면, 최근 환율은 전통적인 금리 변수보다 자본 이동, 특히 주식 투자 흐름에 더 민감하게 반응하는 구조로 바뀌었다. 과거에는 한미 금리차 확대가 달러 강세로, 축소가 약세로 이어졌지만, 이제는 금리와 달러 간의 상관관계가 약화하고 대신 금융계정을 통한 자금 이동이 환율을 좌우하고 있다. 특히 외국인은 미국 자산 중 채권보다 주식을 선호하고, 내국인 투자자 역시 해외 주식 비중을 늘리면서 달러 수요가 구조적으로 증가하고 있다. 이진경 신한투자증권 연구원은 “외국인의 국내 주식 매수로 인한 달러 유입보다 내국인의 해외 투자로 인한 달러 유출이 크다"며 “이 같은 자본 흐름이 원화 약세의 구조적 원인"이라고 진단했다. 한국은행도 서학개미의 해외 주식 투자와 기업 직접투자가 늘면서 한국의 순대외자산 규모가 국내총생산(GDP)의 절반을 넘어섰다는 내용의 보고서를 5일 냈다. 자본이 해외로 유출되면서 환율을 끌어올리고 있다는 지적이다. 한국은행에 따르면, 올해 6월 기준 국내총생산(GDP) 대비 순대외자산 비중은 55%로, 지난해 말(58.8%) 이후 최대치다. 국가 전체에서 한 해 벌어들이는 돈의 절반이 넘는 대규모 자금이 해외에 나가 있다는 의미다. 미국 등 해외 증시 강세가 이어지면서 한국인은 국내 대신 해외 주식으로 관심을 돌렸고, 순대외자산 증가로 이어졌다. 한국예탁결제원에 따르면, 지난달 국내 개인 투자자들은 해외 주식을 68억1000만 달러 순매수했는데, 이는 2011년 통계 작성 이래 역대 최대 규모다. ▲서울외환시장에서 원달러 환율이 1450원 선을 위협하며 가파르게 오르고 있다./CRAISEE(크레이시) 최태현 기자 cth@ekn.kr

2025-11-06 16:31 최태현 기자 cth@ekn.kr