국내 주류 업종 주가가 이란 전쟁 발발을 계기로 급격히 무너졌다. 업황 침체 속에서도 완만한 우상향 흐름을 타던 중이었다. 전쟁발 원재료 가격 급등과 환율 부담까지 겹치며 단기 이익 체력이 다시 약화될 것이란 우려가 커지고 있다. 14일 한국거래소에 따르면 하이트진로는 연초 이후 전날까지 약 7% 하락했고, 롯데칠성은 16% 떨어지며 낙폭이 더 깊은 것으로 나타났다. 같은 기간 코스피지수가 38% 오른 것과 비교하면 상대적 부진이 뚜렷하다. KRX 반도체지수가 67% 급등하고 코스피 유통지수도 1% 소폭 상승하는 등 시장 전반에 온기가 확산되는 분위기 속에서도 주류 업종만은 이를 비껴간 셈이다. 구조적인 수요 둔화가 주가에 반영된 결과로 해석된다. 주가 흐름을 들여다보면 낙폭은 더 가파르다. 하이트진로는 지난 2월12일 장중 1만8320원까지 오르며 올해 고점을 찍었지만 이후 내리막을 걸으며 3월9일에는 1만6000원까지 밀렸다. 고점 대비 낙폭만 12%를 넘는다. 롯데칠성도 마찬가지다. 2월23일 14만9700원으로 연고점을 기록한 뒤 지난달 31일 11만2100원까지 떨어지며 고점 대비 25% 급락했다. 두 종목 모두 고점을 형성한 시점이 2월 중순으로 겹친다는 점이 눈에 띈다. 이란 전쟁 발발(2월27일) 직전에 고점을 형성했다가 전쟁 이후 급락세로 돌아섰다. 전쟁 발발이 주가 하락의 직접적인 계기가 된 것으로 풀이된다. 전날 하이트진로 1만7200원, 롯데칠성 11만6600원으로 저점 대비 소폭 반등했지만 하락 국면에서 완전히 벗어나지는 못한 상태다. 업종 내 1위 사업자들이 동반 약세를 보인 만큼, 개별 기업 이슈보다는 업종 전반의 비용 구조 악화에 대한 우려가 주가를 끌어내린 주된 요인으로 풀이된다. 올 1분기 실적 전망은 기업별로 갈린다. 롯데칠성은 1분기 연결 영업이익이 전년 동기 대비 74% 늘어난 436억원을 기록할 것으로 예상된다. 전년도 기저가 낮은 데다 따뜻한 날씨 효과로 국내 음료·주류 판매가 모두 개선됐다. 미얀마 법인의 원액 수급 차질이 해소되고 필리핀 법인이 인수 후 처음으로 흑자 전환에 성공한 점도 실적을 끌어올린 요인이다. 하이트진로는 컨센서스 하회가 불가피할 전망이다. NH투자증권은 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 15% 감소한 533억원에 그칠 것으로 추정했다. 지난해 5월 출고가 인상을 앞두고 가수요가 몰렸던 기저 효과와 맥주 부문의 물량 부담이 겹친 탓이다. 지난해 연간 영업이익이 17% 감소한 상황에서 2년 연속 역성장 흐름이 이어지는 셈이다. 증권가의 시선은 이미 2분기로 향해 있다. 우선 캔·PET 등 주요 포장재 단가 상승이 불가피할 것으로 보인다. 이란 전쟁을 계기로 국제 유가와 알루미늄 등 원자재 가격이 급등하면서다. 원재료의 상당 부분을 수입에 의존하는 구조상 환율 상승도 부담 요인으로 작용한다. KB증권은 이 같은 전망을 반영해 롯데칠성의 2026년 영업이익 추정치를 4% 낮추고 목표주가를 기존 대비 5.9% 하향한 16만원으로 조정했다. 교보증권도 알루미늄 등 원재료 가격 상승과 환율 부담이 2분기부터 실적에 반영되기 시작할 것이라고 경고했다. 류은애 KB증권 연구원은 “롯데칠성 제품의 주 포장재인 캔과 PET의 원재료 가격이 원유 공급 이슈로 전년대비 20~40% 이상 상승하면서 2분기부터는 포장재 단가가 상승할 가능성이 높다"며 “높은 환율로 펩시 원액을 수입하는 점도 부담"이라고 설명했다. 하이트진로 역시 비용 압력에서 자유롭지 않다. 소주 부문은 높은 시장지배력을 바탕으로 매출이 안정적으로 유지되고 있지만, 맥주 부문은 전년 대비 물량 감소가 예상되는 데다 원재료·환율 부담까지 겹칠 경우 수익성 회복 속도가 더딜 수 있다는 지적이 나온다. 국내 주류 시장의 구조적 침체는 단기간에 해소되기 어렵다는 시각이 지배적이다. 건강을 중시하는 소비 트렌드와 인구 구조 변화가 알코올 수요를 지속적으로 압박하고 있어서다. 여기에 지정학 리스크발 원가 상승이 2분기 이후 추가 변수로 작용할 경우, 업종 전반의 이익 회복 시점은 더 늦어질 수 있다는 우려가 나온다. 금융투자업계 관계자는 “주류 업계가 마케팅 비용 절감 기조를 이어가고 있는 만큼 매출 감소 추세만 완화된다면 영업이익 회복은 가능하다“면서도 "다만 2분기까지는 비용 부담이 잔존할 것“이라고 말했다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

2026-04-14 09:32 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

인쇄회로기판(PCB) 제조업체 티엘비가 1200억원 규모 유상증자를 결정했다. 수주잔고 증가와 단가 상승이라는 우호적 업황을 바탕으로 외형 확장에 나섰지만, 빠르게 불어난 차입금과 단기 상환 부담은 여전히 변수로 남아 있다. 13일 금융투자업계에 따르면 티엘비는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 총 1200억원 규모의 유상증자를 결정했다. 주식은 보통주 207만3000주가 새로 발행되며, 예정 발행가액은 주당 5만7900원이다. 신주 배정 기준일은 내달 1일이며, 구주주 청약은 오는 7월 6~7일, 납입일은 같은달 14일이다. 주관은 대신증권과 키움증권이 맡았다. 티엘비의 유상증자는 중장기 성장 기반을 확보하려는 전략적 선택으로 읽힌다. 글로벌 IT 수요 회복과 함께 메모리 반도체 업황이 반등 국면에 접어들면서, 관련 부품을 공급하는 PCB 업체 역시 수혜 기대가 커지고 있기 때문이다. 티엘비는 현재 베트남 1공장을 운영 중이다. 유상증자로 2공장이 완공되면 월 생산능력은 현재 약 2만㎡에서 4만㎡으로 두 배 확대된다. 공장은 올해 4분기 착공해 내년 2분기 설비 설치 완료를 목표로 하며, 본격적인 실적 반영은 2028년부터 이뤄질 것으로 전망된다. 티엘비는 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 등 글로벌 메모리 반도체 업체에 메모리 모듈 PCB와 SSD PCB를 공급한다. AI 데이터센터 투자 확대로 고성능 서버용 메모리 수요가 구조적으로 늘어나는 흐름 속에서, 실적 개선세도 뚜렷하다. 실제 티엘비의 실적 흐름도 반도체 사이클과 궤를 같이하고 있다. 영업이익은 2021년 134억원에서 2022년 385억원으로 급증하며 고성장 국면을 경험했다. 이후 업황 둔화 영향으로 2023년과 2024년에는 30억원대로 급감했지만, 지난해 다시 260억원 수준으로 반등에 성공했다. 메모리 반도체 사이클 회복에 재차 올라탄 결과다. 증권가도 중장기 성장성에 무게를 두는 분위기다. DB증권은 PCB 수요가 서버·고부가 제품 중심으로 확대되는 국면에서 생산능력 증설이 곧 실적 레버리지로 이어질 가능성에 주목했다. 유안타증권 또한 수주잔고 증가세를 감안할 때 외형 성장 흐름이 이어질 것으로 전망했다. 단가 상승에 따른 제품 믹스 개선 효과도 기대된다고 평가다. 문제는 재무 구조다. 실적이 반도체 사이클을 따라 빠르게 회복되는 사이, 재무건전성 지표는 오히려 뒷걸음질 쳤다. 총차입금은 2021년 210억원에서 2025년 867억원으로 약 4년 만에 314% 증가했다. 단순 증가를 넘어 매년 꾸준히 늘어나는 추세를 보였다는 점에서 구조적인 부담 요인으로 해석된다. 특히 차입금의 질적 구조가 부담을 키우는 요인이다. 지난해 말 현재 총차입금 867억원 중 약 700억원이 1년 이내 상환해야 하는 단기차입금으로 구성돼 있다. 같은 기간 현금 및 현금성자산이 245억원 수준에 그친 점을 감안하면, 자체 유동성만으로는 단기 상환을 감당하기 쉽지 않다. 이 같은 흐름은 주요 건전성 비율에도 반영되고 있다. 티엘비의 차입금의존도는 2021년 16.8%에서 꾸준히 상승해 지난해 35.2%까지 올라섰다. 업종별 차이는 있지만 통상 안정성 기준으로 여겨지는 30%를 넘어선 수준이다. 부채비율은 95.4%로 아직 100% 미만을 유지하고 있지만, 매년 상승세를 이어오고 있다는 점에서 안심하기는 어렵다. 결국 이번 유상증자는 단순한 성장 투자라기보다, 재무 구조를 보완하면서 외형 확장을 병행하려는 복합적 성격의 자금 조달로 해석된다. 외부 자금 유입을 통해 단기 유동성 부담을 완화하는 동시에, 생산능력 확대를 통해 중장기 실적 기반을 강화하려는 의도다. 다만 시장의 반응은 냉담했다. 지난 10일 유상증자 발표 직후 주가는 하루 새 약 7% 하락하며, 지분 희석 우려와 재무 구조에 대한 불안감을 고스란히 드러냈다. 반면 증권가는 보다 긴 호흡으로 이번 유상증자를 바라보는 분위기다. 단기 희석 부담보다 중장기 성장성 확보 측면에서 긍정적으로 평가하는 시각이 우세하다. 메리츠증권은 약 20% 수준의 주당순이익(EPS) 희석이 불가피하다고 인정하면서도, 베트남 2공장 증설을 통한 생산능력 확대와 고부가 PCB 시장 진입 효과를 감안하면 주가 하락 폭은 제한적일 것으로 봤다. 특히 고부가 메모리 모듈 기판 수요 확대에 따라 중장기 성장 경로가 보다 명확해질 수 있다는 점에 주목했다. 양승수 메리츠증권 연구원은 “이번 유상증자로 희석이 발생하나, 주가 하락폭은 이보다 양호할 것으로 예상한다"며 “희석 효과와 멀티플 상향을 종합 반영해 적정주가는 8만5000원으로 9.6% 하향 조정한다"고 설명했다. DB증권 역시 유상증자 이후 발행주식수 증가에 따른 희석 효과를 반영하면 EPS가 큰 폭으로 낮아질 수 있다고 봤다. 그럼에도 외부 자금조달 부담 해소와 생산능력 확대에 따른 성장성에 무게를 둬야 한다는 시각이다. 조현지 DB증권 연구원은 “외부자금조달에 대한 우려가 해소된 만큼 증설 이후 생산시설(CAPA) 추가와 이에 따른 성장성에 집중해야 하는 시점으로 판단한다"고 말했다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

2026-04-13 15:42 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

국내 증시는 다음주에도 뚜렷한 추세보다는 변동성 중심의 장세가 이어질 것으로 전망된다. 반도체 업황 개선 기대가 지수 하방을 지지하는 가운데, 국제유가 상승과 원·달러 환율 불안이 상단을 제한하는 구조가 지속될 것으로 보인다. 23일 금융투자업계에 따르면 다음주 국내 증시는 거시 변수와 업종 모멘텀이 충돌하는 국면에 진입할 것으로 전망된다. 지난주 국내 주식시장은 뚜렷한 방향성보다는 급등과 급락이 반복되는 변동성 장세가 특징이었다. 코스피가 단기간 5% 이상 급등하며 사이드카가 발동되는 등 강한 반등 흐름이 나타나기도 했다. 반도체 업황 개선 기대와 정책 모멘텀 영향이다. 반면 중동발 지정학 리스크와 국제유가 급등, 원·달러 환율 1500원 돌파 등 대외 변수에 따라 하루 만에 2~3% 급락하기도 했다. 특히 외국인 수급에 따른 지수 등락이 반복되면서 상승 폭이 제한되는 흐름이 이어졌다. 코스닥 역시 반등과 조정을 오가며 뚜렷한 추세를 형성하지 못했다. 시장은 실적 기대와 거시 리스크가 충돌하는 가운데 '상승 추세 속 불안정한 등락'이라는 이중적 흐름을 지속했다. 다음주 증시는 이러한 흐름이 이어지면서도 변수별 영향력이 더욱 확대되는 장세가 이어질 것으로 관측된다. 핵심은 국제유가와 환율이다. 유가 상승이 이어질 경우 기대 인플레이션 자극과 달러 강세로 이어지며 외국인 수급을 위축시킬 수 있다. 일각에서는 지수 자체의 추세를 기대하기보다는 조건에 따라 빠르게 순환하는 장세로, 상승과 하락이 공존하는 '박스권 내 변동성 장세'가 이어질 것이라는 전망이 제기된다. 정책 변수도 시장에 영향을 미칠 전망이다. 상장폐지 요건 강화와 코스닥 구조 개편 등 자본시장 체질 개선 방안이 본격화될 경우 단기적으로는 개별 종목 변동성이 확대될 수 있다. 하지만 중장기적으로는 시장 신뢰도 개선과 밸류에이션 정상화로 이어질 것이라는 평가가 나온다. 업종 측면에서는 반도체의 역할이 여전히 절대적이다. 코스피 내 반도체 비중이 시가총액과 이익 기준 모두 절반 수준에 근접한 만큼, 지수 방향 역시 반도체 업종의 흐름에 좌우될 가능성이 높다. 글로벌 IT 투자 확대에 따른 이익 증가 기대는 유효하지만, 매크로 변수에 따른 단기 변동성 확대는 불가피하다는 분석이다. 이재만 하나증권 연구원은 “국내 증시는 반도체와 비반도체로 구분된다"며 “현재 코스피와 코스닥 합산 시가총액 내 삼성전자와 SK하이닉스를 제외한 국내 반도체와 하드웨어 업종의 시가총액 비중은 5.0%로 고점인 6.5%와 차이가 있기 때문에 추가적인 주가 상승도 기대해 볼 수 있다"고 설명했다. 이어 이 연구원은 “비반도체 업종의 경우에는 매크로 환경 변화를 반영하는 전략이 필요하다"며 “향후 미국과 이란 전쟁 종전 또는 휴전 시 매크로 환경은 '국제 유가 하락→기대 인플레이션 하락→달러 약세'로 변할 수 있다"고 덧붙였다. 장하은 기자 lamen910@ekn.kr

2026-03-22 08:13 장하은 기자 lamen910@ekn.kr