TP, 한기평 신용등급 ‘BBB-’ 상향

의류 제조 전문 기업 TP(구 태평양물산)가 영업현금 창출력 개선과 지속적인 차입금 축소 등 뚜렷한 재무구조 개선 흐름을 보이며 신용평가사로부터 긍정적인 평가를 받았다. 한국기업평가는 TP의 무보증사채 신용등급을 'BB+(긍정적)'에서 'BBB-(안정적)'으로 한 단계 상향 조정했다고 지난 20일 발표했다.

이번 신용등급 상향의 핵심 요인은 개선된 수익성과 이를 기반으로 한 안정적인 현금흐름이다. TP가 공시한 2025년 연결 기준 실적에 따르면 매출액 1조 290억원, 영업이익 620억원, 당기순이익 380억원을 기록했다. 수익성 측면에서는 2024년 4.6%였던 영업이익률이 2025년 6.0%로 상승했다.

2025년 기준 TP의 영업현금흐름(OCF)은 825억원으로 직전 연도 555억원 대비 270억원 증가했다. 또한 2024년 53억원 적자를 기록했던 잉여현금흐름(FCF)은 운전자본 투자 부담 완화 등에 힘입어 2025년 117억원 흑자로 전환됐다.

안정적인 현금흐름을 기반으로 TP는 차입 부담을 꾸준히 축소하고 있다. 2021년 4382억원 수준이던 총차입금은 2024년 말 3432억원, 2025년 말 3264억원으로 지속적인 감소 흐름을 보이고 있다. 이와 함께 2025년 부채비율은 169.1%로 크게 낮아졌으며, 차입금 의존도 역시 45.6%에서 42.6%로 개선되는 등 전반적인 재무 레버리지 지표가 안정화되는 모습이다.

자본적지출 부문에서는 중장기 성장을 위한 투자를 계획대로 진행하고 있다. 2023년과 2024년에 걸쳐 인도네시아 생산법인의 창고 신축과 사업 다각화에 따른 생산 라인 투자를 실시했으며, 2025년에는 이집트 신규 공장 건설과 인도네시아 생산 라인 증설에 자금을 투입했다. 한기평은 TP가 2026년 이집트 신규 공장에 추가 투자를 집행할 예정이지만, 동남아 생산 라인 증설이 대부분 완료됨에 따라 전체 Capex 규모는 점차 감소할 것으로 전망했다. 생산 기반이 안정화되면서 연간 약 1조1000억 원 수준의 매출 유지가 가능할 것으로 내다봤다.

아울러 전체 매출의 4.6%를 차지하는 우모 가공 사업 부문에서도 국내 상위권 시장점유율을 확보하고 있다. TP의 프리미엄 다운 소재 브랜드 '프라우덴(PRAUDEN)'은 2018년 국내 최초로 IDFB 인증을 획득하며 차별화된 품질 경쟁력을 인정받고 있다.

한기평은 “신규 거점 확보는 생산 능력 확충 및 운영 효율화에 기여할 것"이라며, “해당 투자가 주요 바이어의 사전 수요 확인에 근거한 만큼 중장기적으로 이익창출력 개선을 통한 차입부담 완화 흐름이 지속될 것으로 예상된다"고 평가했다.

오유경 기자 oyk1213@ekn.kr