디오, 수익성 개선보다는 체질개선 고통 따를 것[다올투자증권]

▲디오 CI

최근 사모펀드에 인수된 인플란트 전문업체 디오의 수익성 개선 속도가 늦어지리라는 증권가의 전망이 나온다.

박종현 다올투자증권 연구원은 30일 보고서를 통해 “디오에 대한 에이치PE의 전환사채(CB) 700억원 납입이 완료됐고 경쟁사 해외 영업 출신 신규 대표이사도 취임했다"며 “체질 개선 위한 비용 증가와 유동성 지표 개선이 불가피하 투자의견을 매수(BUY)에서 보유(HOLD)로 내리고 목표주가는 기존 3만9000원에서 1만9000원으로 51% 하향한다"고 설명했다.

박 연구원은 “오스템임플란트와 MBK파트너스의 사례를 보면 잉여현금흐름(FCF) 창출력 확보에 집중했듯이 디오도 매출채권·재고자산 회전일을 단축할 필요가 있다"며 “올해는 수익성 개선보다는 대무상태와 유동성 개선이 먼저 진행될 것"이라고 전망했다.

이어 “현재 경쟁사 대비 인건비가 과다하고 대리점 위주의 판매 방식, 디오나비가 타사 대비 차별화 포인트를 주지 못하는 시점이기에 인건비 절감이 필요하다"고 덧붙였다.

또 “유동성 확보를 위한 매출채권/재고자산 회전일 단축, 해외 영업 확대를 위한 영업 활동 강화, 인건비 절감이 나타날 예정"이라며 “단기적으로 수익성 개선을 포함한 실적 기대감이 없다"고 내다봤다.

강현창 기자 khc@ekn.kr