끝나지 않은 미국 금리 인상…연준 피벗 기대감 '시들'

▲제롬 파월 연준의장(사진=로이터/연합)

[에너지경제신문 박성준 기자] 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 피벗(통화정책 전환)을 기대해왔던 시장 분위가 급속도로 식고 있다. 한때 글로벌 금융시장을 뒤흔든 미국 은행권 위기가 마무리 국면에 접어들고 있는데다 미국 경제가 여전히 식을 기미가 보이지 않기 때문이다.

26일 블룸버그통신은 "미 단기 국채 수익률이 10거래일 연속 올랐다"며 "부채한도 협상이 타결될 것이란 기대감과 미국 경제지표가 견고한 데이터가 최근 상승세를 뒷받치고 있다"고 보도했다.

연준 통화정책에 민감한 2년물 국채 수익률은 25일(현지시간) 뉴욕 채권시장에서 전장대비 15.60bp(1bp=0.01%포인트) 상승한 4.500%였다. 장중엔 최대 4.53%까지 오르기도 했었다. 이는 지난 3월 이후 최고치다.

이를 반영하듯, 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 한국시간 오전 11시 30분 기준 연방기금(FF) 금리 선물 시장에서 연준이 6월 회의에서 금리를 동결할 가능성은 61.0%의 확률로, 금리 동결이 유력시되는 분위기다.

주목할 점은 7월이다. 시장 참가자들은 7월에 기준금리가 5.25∼5.5%, 5.5∼5.75%에 이를 가능성을 각각 49.4%, 18.4%의 확률로 반영하고 있다. 6월에 금리가 동결된다 하더라도 이는 긴축 사이클의 중단보다 ‘인상을 건너뛴다’는 관측에 더 가깝다는 뜻으로 해석된다. 6월과 7월 2차례 연속 인상 가능성 또한 배제할 수 없는 상황이다.

나아가 9월에도 기준금리가 5.25∼5.5%에 이를 확률이 43.2%로 가장 높다. 연말에는 현재 수준인 5.0∼5.25% 확률이 전날 21.1%에서 31.6%로 대폭 뛰었다.

5월 FOMC(연방공개시장위원회) 정례회의 결과 발표 당시까지만 해도 시장은 더 이상 금리인상이 없을 것으로 확신하고 있었다. 5월 FOMC 성명에선 과거에 언급된 ‘약간의 추가적인 정책 강화가 적절할 것으로 예상한다’는 문구가 삭제되자 긴축 사이클이 중단된 게 아니냐는 관측이 쏟아졌다.

실제 이달 중순엔 시장 참가자들이 연말 금리 상단이 5.0% 이하일 가능성을 89%의 확률로 반영했다. 그러나 지금은 기준금리가 5.0∼5.25% 이상일 가능성이 47.7%로 절반 가까이 차지한다. 올해 금리 인하가 없을 것이란 연준의 경고를 시장이 조금씩 받아들이기 시작한 모양새다.

크리스토퍼 월러 연준 이사는 최근 "향후 몇 개월 이내 나오는 데이터만으로 최종금리에 도착했다고 확신하지 못할 것"이라며 "인플레이션이 목표치인 2%대로 향하고 있다는 명확한 증거가 나오기 전까지 금리 동결을 지지하지 않는다"고 강조한 바 있다.

▲(사진=로이터/연합)

이처럼 시장이 연준 피벗 기대감을 선회하는 배경엔 은행권 위기가 더 이상 없다는 판단이 깔렸기 때문으로 풀이된다. 실제로 지난 3월 실리콘밸리은행(SVB)이 파산한 것을 계기로 연준이 올해 금리인하에 나설 수 있다는 관측이 급부상했다.

미즈호증권의 도미닉 콘스탐 거시경제 전략 총괄은 "연준의 긴축정책을 바꿀 정도로 무엇인가 붕괴될 리스크가 있어 시장은 금리 인하를 반영해왔다"며 "따라서 아무것도 무너지지 않는다는 징후가 있으면 해당 리스크에 대한 반영이 쉽게 축소될 수 있다"고 지적했다.

그는 이어 "연준은 금리 인하에 대한 필요성을 더욱 못 느낄 것"이라며 "추가 인상이 필요할 것이란 관측을 쉽게 포기하지 않을 것으로 보인다"고 강조했다.

여기에 미국 경제가 여전히 탄탄한 점도 또 다른 원인으로 지목된다. 미 상무부는 미국의 1분기 경제 성장률이 종전 발표된 속보치(1.1%)보다 소폭 상향 조정된 1.3%로 발표했다. 미 경제의 최대 동력인 소비자 지출이 속보치 대비 오르면서다.

미국 소비자물가지수(CPI)는 작년 9.1%로 고점을 찍은 후 떨어지고 있지만 연준 목표치(2%대)를 크게 웃돌고 있다. 특히 변동성이 큰 에너지와 식품을 제외한 4월 근원 CPI는 전년 대비 5.5% 오르면서 4월 헤드라인 CPI(4.9%)보다 높다.

연준의 예의주시하는 노동시장의 경우에도 4월 실업률이 3.4%를 보이는 등 여전히 과열됐다.

이와 관련, LPL 파이낸셜의 퀸시 크로스비 최고 글로벌 전략가는 "거의 모든 연준 위원들은 인플레이션이 아직도 높다는 점을 인정하고 있다"며 "이들은 경제에 남아있는 인플레이션 압박을 잠재우기 위해 추가 금리인상이 필요할 수도 시사하고 있다"고 말했다.