SK하이닉스 메모리 업사이클은 이제 시작 '매수' [한국투자증권]

[에너지경제신문 양성모 기자] 한국투자증권은 SK하이닉스에 대해 본격적인 메모리 업사이클로 실적개선이 전망된다며 투자의견 매수와 목표주가 15만원을 유지한다고 26일 밝혔다.

채민숙 한국투자증권은 "메모리 사이클은 이제 시작이며 매수를 추천한다"고 강조했다. 그는 "1분기는 IT 수요에 있어 계절적 비수기여서 수량과 평균판매단가(ASP) 상승폭이 둔화되는 것 처럼 보일 수 있다"며 "하지만 2분기부터는 반도체 성장률(bit growth)이 다시 증가하고 ASP 상승폭도 확대될 것"이라고 말했다. 이어 "D램(RAM) 재고가 정상화되는 시점과 세트 빌드 수요 증가 시점이 맞물리면서 실적 개선과 주가 상승이 동반될 전망"이라고 덧붙였다.

SK하이닉스는 지난해 4분기 매출액과 영업이익이 각각 11조3055억원, 영업이익 3460억원을 기록했다고 25일 밝혔다. 매출액은 전년 동기 대비 47%가 늘었고, 영업이익은 흑자전환에 성공했다. 이는 시장전망치를 상회하는 호실적으로 통상적으로 이뤄지던 4분기 밀어내기가 아닌 가격 방어를 통한 수익성 개선이 주효했던 것으로 채 연구원은 분석했다.

채 연구원은 "전년 동기 대비 응용처별 매출 변화를 통해 지난해 수익성 위주 전략을 확인할 수 있다"며 "D램은 고대역폭메모리(HBM)를 포함한 그래픽 매출이 증가해 ASP 상승을 이끈 것으로 추정한다"면서 "낸드(NAND)는 수익성이 가장 좋지 않은 솔리드 스테이트 드라이브(SSD) 판매를 줄인 대신 단품, 웨이퍼 판매를 늘려 재고 축소와 영업적자 축소를 동시에 추진한 것으로 추정한다"고 말했다.

올해도 공급 증가는 제한적일 것으로 보인다. D램 재고는 올 상반기, NAND는 하반기 중 재고가 정상화 될 것이라고 언급했기 때문이다. 채 연구원은 올해도 SK하이닉스는 수익성 위주 전략을 유지할 것으로 봤다. 전날 SK하이닉스는 컨퍼런스콜에서 수요가 늘어나는 제품 위주로 감산 기조를 점차 완화하지만 이는 HBM, DDR5 등 같은 선단 생산능력을 사용하는 제품들이며, 공급이 늘어나는 규모는 제한적일 것이라고 언급했기 때문이다. 특히 지난해 자본지출(CAPEX)을 전년 대비 50% 이상 줄였기 때문에 올해에는 소폭 증가하겠지만 증가폭을 최소화하겠다고 언급해 공급이 제한된다는 점을 거듭 강조한 점도 이유로 들었다.


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