스타일난다 '몸값' 高高, 로레알이 후하게 쳐준 이유는...

이민지 기자 lmg2966@ekn.kr 2018.04.10 17:24:11

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▲(그래픽=에너지경제신문DB)


여성 의류 온라인 쇼핑몰 1위 업체 ‘스타일난다’(업체명 난다)가 세계 최대 화장품회사인 프랑스 로레알그룹에 매각을 앞두고 있다.

인수·합병(M&A)을 주선하는 투자은행(IB) 업계에 따르면 로레알그룹이 난다의 몸값을 후하게 쳐줬다고 분석된다. 로레알은 난다가 중국에서 인기를 끌고 있는 색조화장품 부문의 성장성을 높게 평가한 것으로 보인다.

10일 IB업계에 따르면 난다의 매각 주간사를 맡은 스위스계 글로벌 투자은행 UBS이 로레알그룹을 인수 우선협상대상자로 선정하고 절차를 밟고 있다.

로레알이 난다를 얼마나 높게 평가했는지 가늠하는 지표는 기업가치(EV)를 법인세·이자·감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이다. EV는 기업 인수대금과 순차입금을 더한 금액이다. EBITDA는 기업의 현금창출능력을 나타낸다. EV/EBITDA가 10이면 해당 기업을 인수해 10년이 지나면 벌어들인 이익으로 순부채를 값고 인수대금을 회수한다는 뜻이다.

난다의 EBITDA를 2016년 실적 기준으로 산정하면 △영업이익 278억원 △감가상각비 25억원 △무형자산상각비 4700만원을 감안, 총 303억원 정도로 분석된다. 같은 기간 현금 및 현금성자산(131억원)과 단기금융상품(90억원)을 포함한 현금자산은 221억원이고 단기차입금은 28억원이서서 순현금은 250억원 정도로 계산된다.

업계에 따르면 김소희 난다 대표는 로레알에 자신의 100% 지분 중 70%를 매각하는 것으로 알려졌다. 매각 가격은 4000억원 안팎인 것으로 전해졌다. 이를 100% 지분가치로 환산하면 약 5710억원이 된다. 난다의 순현금을 감안한 EV는 5460억∼5500억원으로 나온다. 이를 약 303억원인 EBITDA로 나눈 값은 대략 18배이다. 기업 M&A에서 EV/EBITDA를 평균적으로 10배 정도로 잡는 데 비추어 로레알은 난다가 성장성이 밝다고 평가했음을 알 수 있다.

IB업계의 한 관계자는 "인수합병을 할 때 비상장사는 공개된 정보가 적어 기업 가치를 산정하는 데 있어 상장사보다 보수적으로 접근하는 경향이 있다"며 "매도자 입장이 매수자보다 우위에 있을 때는 EV/EBITDA가 같은 업종이라도 높게 산정되는 경우가 있다"고 말했다.

로레알이 난다 인수에 욕심을 낸 것은 색조화장품 시장을 선접하기 위함인 것으로 추정된다. 난다는 ‘쓰리컨셉아이즈(3CE)’ 브랜드로 중국 내 색조화장품 시장 1위를 기록하고 있다. 이번 매각협상에는 로레알 외에 칼라일그룹, CVC캐피털 등이 숏리스트로 이름을 올렸다.

한 투자업계 관계자는 "이번 매각은 김 대표가 만족할 만한 수준 일 것"이라며 "작년 시장에 매물로 나왔을 당시 김 대표의 희망 매각 금액이 높아 딜이 성사 되지 못했던 것으로 안다"고 말했다. 이번 매각 협상이 순조롭게 이뤄질 경우 김 대표는 30%의 지분을 보유하고 주요 주주로서 활동하며 업무를 이어나갈 것으로 관측된다.

국내 온라인 쇼핑몰 1세대인 김소희 대표는 22세 때인 2005년에 온라인 쇼핑몰 ‘스타일난다’를 처음 열었다. 2009년에 화장품 브랜드 3CE를 론칭하며 온라인 쇼핑몰 매출 1000억원 시대를 열었다. 스타일난다 브랜드는 국내를 넘어 중국, 동남아 등에서도 높은 인지도를 보유하고 있는 것으로 평가받고 있다.



[에너지경제신문 이민지 기자] 




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